汇率市场化改革主基调：增强人民币汇率双向浮动弹性

本篇文章2114字，读完约5分钟

“人民币汇率中间价的形成是以市场供求为基础的，是指一篮子货币。这种机制既稳定又灵活。因此，人民币汇率保持相对稳定不成问题，有一定的波动性是非常健康的。”姚玉东说道。

中国外汇交易中心发布的数据显示，6月6日，人民币兑美元中间价上涨296个基点，至6.5497元，为4月以来的最大涨幅。在最后一个交易日的晚上(6月3日)，由于美国非农就业数据不佳，美元指数下跌了1.71%，离岸人民币对美元升值了400多个基点，在岸人民币对美元升值了300多个基点。

最近，美元走强，人民币再次贬值。5月30日至6月1日，人民币兑美元中间价下调399个基点，下调幅度约为0.6%。其中，6月1日人民币兑美元中间价为6.5889，为2011年2月以来的最低水平。然而，6月2日，人民币兑美元中间价上升201个基点，至6.5688。

在采访中，许多专家表示，自5月份以来，由于避险情绪和美联储加息预期的再度升温，人民币兑美元汇率一直在持续波动。然而，目前人民币汇率的下降趋势并没有导致人民币贬值预期的大幅上升。人民币中间价形成机制改革取得初步成效，人民币汇率双向波动预期逐步形成，市场情绪逐步回归理性。

中国人民银行此前曾表示，将始终坚持市场化改革方向，增强人民币汇率双向浮动的灵活性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。中国金融四十论坛高级研究员管涛在接受记者采访时表示，当前汇率市场化改革的主要任务是促进人民币汇率双向健康波动，增强人民币双向浮动的灵活性。

增强汇率双向浮动的灵活性

仍然需要市场适应过程

中国人民银行金融研究所所长姚玉栋对记者表示，美元加息的可能性无疑会扰乱市场预期，但不必过于担心，因为在全球流动性不足、新兴市场风险较高的情况下，日元和欧元兑美元可能升值，美元指数将继续走高，难以突破100点。

“人民币汇率中间价的形成是以市场供求为基础的，是指一篮子货币。这种机制既稳定又灵活。因此，人民币汇率保持相对稳定不成问题，有一定的波动性是非常健康的。”姚玉东说道。

中国人民银行一再强调，有管理的浮动汇率制度应根据市场供求情况实施，并参照一篮子货币进行调整。在接受本报记者采访时，管涛表示，浮动汇率需要一个成熟的市场，而成熟的市场需要成熟的市场参与者。但是现在，无论是市场还是政府，无论是国内还是国外，都没有为人民币的浮动做好准备。汇率市场化改革的下一个主要任务是促进人民币双向健康波动，增强人民币双向浮动的灵活性。现在，它需要经历一个容忍和适应市场波动的过程。

“事实上，人民币汇率波动并不多，但由于市场恐慌带来的单边预期，人民币供求缺口加大，汇率更有可能向一个方向发展。”关涛表示，在这个博弈过程中，如果市场能够以正常的心态看待汇率的双向波动，而不是因为单边预期而采取一致的行动，市场就能够实现供求的基本平衡。事实上，美元一直在波动，但市场早就习惯了，所以不会有贬值或升值的趋势。

以去年8月11日汇率改革后的汇率走势为例，管涛表示，汇率改革明确了人民币汇率形成机制的市场化。改革措施刚出台时，引起了巨大的市场冲击，贬值预期增加，甚至人民币兑美元汇率连续两天下跌。“在这种情况下，货币当局不得不采取宏观审慎政策进行干预。”

近期市场对人民币汇率的预期

相对稳定

中国建设银行研究员韩(601939，BUY)将当前人民币的低迷与去年底和今年年初人民币的大幅贬值进行对比，他告诉记者，今年年初，市场很难预测市场前景的波动前景，但现在可以根据美元的走势和规律来大致判断。人民币兑美元汇率与美元指数之间存在负相关关系。在最近美元升值之后，人民币对美元存在贬值压力。然而，在上周公布非农就业数据后，美元可能会再度走软，人民币兑美元汇率可能会走强。

中国央行智库分析师刘杰也表示，一方面，尽管人民币兑美元中间价与即期汇率之间的价差在5月份略有波动，但没有明显扩大。在岸和离岸人民币汇率差异总体保持稳定，平均汇率存在差异。只有147个基点；另一方面，在当前人民币汇率下行趋势下，美元与人民币即期询价日均成交量仅为198亿美元，略低于4月份，表明市场对人民币汇率的预期仍然相对稳定。

“可以看出，目前人民币汇率的下降趋势并没有引起贬值预期的大幅上升。人民币兑美元汇率中间价下调，主要与美联储加息预期升温和美元近期走强有关。”刘杰表示，这表明中国人民币中间价形成机制改革取得了初步成功，人民币汇率双向波动的预期逐渐形成，市场情绪逐渐回归理性。

此前，权威人士在接受《人民日报》采访时提到，“外汇市场应立足于提高货币政策的自主性，发挥国际收支的自动调节机制。”在保持汇率基本稳定的同时，逐步形成以市场供求为基础的双向浮动、灵活的汇率运行机制。”瑞穗证券亚洲董事总经理沈建光认为，这意味着货币政策的自主性和汇率的灵活性可能是未来人民币汇率形成机制改革的主调。

另一位分析人士表示，考虑到汇率改革和去年底、今年初人民币汇率两次大幅波动都伴随着全球金融市场的大幅波动，今年2月在上海举行的20国集团财长和央行行长会议就全球协调增长达成了一致，目前正值中美战略与经济对话召开之际。中美两国应该在短期内协调和稳定全球金融市场，这仍然是双方的共识。