无视高盛“彻底负面”看法 人民币高歌大涨

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上周五，一度徘徊在五年低点附近的人民币，无视高盛(Goldman Sachs)完全负面的悲观看法，但在过去两周内一举收复失地，成为美国经济数据表现不佳的意外受益者，美国经济数据抑制了美联储加息预期。这也意味着那些一直在苦苦等待并希望等待机会让空人民币升值的投机者可能会继续潜伏。

周五晚间，在岸人民币兑美元汇率在美国非农就业数据的帮助下，扭转了日跌幅，上涨逾300点。自2014年2月以来最低的ism非制造业指数公布后，在岸汇率进一步上涨，收盘上涨0.46%，为两个月来的最大涨幅，两周内的最高点为6.5515元。纽约时间17: 00收盘时，离岸人民币(cnh)突破6.55，上涨0.69%，至6.5421元，为近五个月来最大涨幅。

离岸人民币在过去五个月中涨幅最大

上周五，美国新增非农就业人数创下6年来的新低，增幅为3.8万人，远低于彭博社调查的经济学家估计的16万人的中位数。数据发布后半小时内，彭博美元现货汇率指数暴跌近1%。5月份发布的ism非制造业指数很快进一步抑制了美元。联邦基金利率期货价格显示，6月14日至15日联邦公开市场委员会会议上加息的可能性从周四的22%大幅降至4%，7月份加息的可能性也从55%降至约27%。

总部位于伦敦的交易员不愿透露姓名，因为他们无权公开评论外汇市场。他们表示，在非农业数据发布后，新兴市场的货币正在蓬勃发展，尤其是离岸人民币和新加坡元，交易额显著扩大，高于平均水平。人民币空头在不久的将来会变得更加谨慎。道明证实，纽约新兴市场高级外汇策略师萨夏·蒂汉伊(sacha tihanyi)在接受彭博(Bloomberg)采访时直言不讳。

旁观的态度没有行动

事实上，即便人民币兑美元汇率曾一度接近2011年2月以来的最低水平，但远期和期权市场的许多指标显示，相比去年的8-11汇率改革和今年初，人民币兑美元汇率明显更为谨慎。

cnh远期点曲线持续下移，表明人民币远期空的市场压力并没有随着人民币现货汇率的走弱而明显增加，cnh隐含收益率和cnh期权隐含波动率空强度的数据也在稳步下降。据报道，12个月期中国国债的隐含收益率目前为2.79%，创下近8个月以来的新低。

根据彭博社调查得出的分析师预测中值，今年剩余时间人民币将贬值1.8%，至6.70元。然而，渣打银行更加乐观。我们预计人民币将在第二季度末升值至6.53元，而人民币将升至6.54元。渣打银行(Standard Chartered)驻伦敦首席亚洲外汇策略师罗伯特米尼金(robert minikin)在接受彭博社(Bloomberg)电话采访时表示，如果人民币中间价在下周初大幅上升，我不会感到意外，我个人认为6.55左右的水平是合理的。

他列举了中国债券市场的一系列迹象，表明人民币市场已经变得稳定。今年2月，中国人民银行宣布将进一步向外国机构投资者开放银行间债券市场，并承诺今后允许其他外国机构投资者进行债券回购交易。米尼金说，这表明自去年下半年以来实施的更严格的资本控制可能会结束。

有没有？

德意志银行(Deutsche Bank)策略师艾伦罗斯金(Alan ruskin)认为，对于新兴市场和大宗商品货币而言，数据对美元升值的影响喜忧参半。但对中国来说，应该更容易限制美元/人民币的过度波动，这从全球风险的角度来看是有益的，他在周五的报告中写道。

尽管市场一致认为，美元受到了美联储加息预期减弱的冲击，但对于美联储何时开始加息仍有不同看法。市场需要牢记美联储当前加息的初衷。民生证券(Minsheng Securities)分析师张羽在对客户的简短评论中提醒称，与1994年和2004年旨在抑制经济过热的加息不同，这一次加息是为了防范风险，从而使货币政策回归常态，即避免未来的经济和金融风险以及货币政策的枯竭。在她看来，美联储将与市场保持良好沟通，也就是说，在特定月份加息的预期一致性高达80%或更高，而且只有在接近时，才会高达90%。

决策层也有不同的观点。不久前，许多鹰派人士频繁发言，甚至美联储主席耶伦在哈佛大学的演讲中也明确表示，6月份可能是合适的。然而，拥有永久投票权的温和派美联储理事莱尔·布雷纳德(lael brainard)周五表示，鉴于第二季度的数据喜忧参半，以及6月23日公投的不确定性，她认为最好还是等更多的信息。

耶伦将于周一(6月6日)在费城再次发表演讲，这将是本月联邦公开市场委员会会议前的最后一份公开声明。蒂哈尼说，在周五的市场动荡之后，耶伦的讲话将是市场密切关注的一件大事。