5月份新增信贷或反弹 M2增速有望回落

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4月份宏观经济数据全面下滑，令市场情绪有些紧张。然而，根据往年5月份信贷数据高于4月份的经验，《证券日报》昨日采访的机构消息人士普遍预测，5月份新增信贷可能反弹至7，500亿元至9，500亿元之间。此外，由于5月份地方债券发行量明显低于4月份等因素，5月份货币增速可能回落。

兴业银行(601166，BUY)和华富证券首席经济学家鲁正伟更为乐观。他认为，近年来，5月份的贷款普遍高于4月份。据推断，5月份新增贷款可能反弹至9，500亿元，相应的贷款增长率为14.3%。

“企业贷款需求不足，住房抵押贷款和政府项目仍是贷款的主要方向。4月份贷款规模大幅下降，主要是受今年第一季度贷款投资过度的影响，预计贷款将在5月份恢复。据估计，5月份新增信贷规模将达到7500亿元，比4月份增加2000亿元。”沈万红源首席宏观经济学家李慧勇说。

当然，一些机构更加谨慎。一位券商银行业分析师告诉《证券报》，预计5月新增贷款将达到5000亿元，其中住房贷款可能成为新的信贷主力军，预计规模将达到4000亿元，其中居民中长期贷款将增加3000多亿元，这与房地产持续去库存化有关，在资产短缺、信贷风险高的背景下，低风险抵押贷款成为信贷供应的焦点。企业的融资需求已经耗尽，因此新的企业贷款规模可能在1000亿元左右。

但陆政委认为，由于5月份地方债券发行明显少于4月份，且5月份上半年全国30个城市商品房销售同比增速为17.6%，明显低于4月份的67.2%，推测5月份货币增速可能回落。

李慧勇表示:“4月份m2增速受到财政存款大幅增加的影响，这与税收的集中支付有关。这一因素的影响将在5月份减弱。”另一方面，4月份发行的地方债券总额达到10646亿元，创历史新高，地方债券将转换为企业存款。预计5月份地方债券发行将回落，这将减缓m2增速。综合考虑，预计5月份m2同比下降12.6%，增速将下降0.2个百分点。

根据上述券商银行分析师的分析，由于2015年5月份基数较高，5月份新增贷款、地方债券发行和企业债券融资较弱，预计5月份m2同比增速将在过去一年首次降至12%以下。

李慧勇认为，在货币政策方面，除了为积极的财政政策提供配套资金，为供应方的结构性改革提供必要支持外，今年的一个关键点是应对美联储退出货币政策可能对中国货币供应产生的影响。在正常情况下，央行将采取更常规的措施，如反向回购、mlf和slo，以保持适度的流动性。如果美国加息幅度超出预期，也不排除央行下调RRR利率甚至降息的可能性。