打开经济新常态下泰康资管的投资锦囊

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“泰康的定位是为日益壮大的中产阶级提供健康和财富管理服务。基于这一战略定位，泰康资产不仅要为机构投资者服务，还要为高净值个人服务。”5月27日，在“泰康资产无限+峰会论坛”上，泰康董事长兼首席执行官陈东升这样规划着泰康资产的未来。

2006年，泰康资产正式成立。泰康资产以其长期、稳定、卓越的投资能力，得到了保险和非保险客户的广泛认可。站在又一个十年的新起点上，泰康资产公开分享在新的经济常态下如何配置资产以及哪里有机会。

低利率的双管齐下的方法

泰康人寿执行副总裁兼首席投资官、泰康资产首席执行官段表示，目前利率已大幅下降。从未来的长期趋势来看，中国不太可能达到日台的低利率，但空时期的上行反弹也非常有限。

从国际经验来看，在利率下降的前三四年，保费将会增加，保险业的产品结构将会发生明显的变化。段举了一个例子:“如果日本的寿险行业积极发展养老和医疗保险，美国的寿险行业就会发展利率敏感的产品，如万能年金和可变年金。在中国目前的低利率环境和利率低迷的情况下，保费增长正在加速，企业年金增长正在放缓，其他养老基金预计也将增长。”

可以说，低利率和“资产短缺”的结合客观上使投资形势更加严峻。如何通过这一考验需要资产和负债双方的共同努力。段表示，总体而言，保险公司可以从资产和负债两方面应对低利率的挑战。在债务方面，保险公司可以通过加快产品创新、调整业务结构和降低预定利率来提高抵御利率风险的能力。例如，建立“三差”均衡利润模型，如“死差”、“费用差”和“价差”，改变利润过分依赖价差的模式；优化业务结构，降低资本成本；加强积极的资产负债管理和产品创新。在资产方面，保险公司需要优化资产配置，拓宽投资渠道，缩小期限差距，提高投资回报，以应对利率下调。具体来说，保险和企业年金投资应以固定收益资产为主，信用债券和非标准产品的信用风险不容忽视。严格控制风险应该是投资的重中之重；配置超长期债券以延长资产期限；增加替代投资的比例；加大海外资产配置。

另类投资将拥抱变革

在“L”型经济新常态下，提高另类投资在保险资产配置中的比重已成为保险资产管理行业的趋势和共识。

在另类投资方面，围绕泰康人寿“四位一体”的战略布局，泰康资产在金融、医疗和消费领域不断取得进展。以2015年为例，泰康牵头投资泰利健康产业基金，并成功投资中粮一网、伦敦市米尔顿门办公楼等项目；基础设施和房地产投资方面，新增独立替代产品340亿元，注册替代保险产品位列行业前三名。

泰康资产副总经理、基础设施和房地产投资中心董事总经理李震鹏表示，另类投资应该主动转型，拥抱变革。未来将从债务投资模式向股权投资模式转变，从注重主体信用向注重基于专业资产管理能力的资产信用转变，从注重规模向注重质量和效率转变，以实现业务可持续性，提高盈利能力。

在股权投资方面，泰康资产股权投资中心董事总经理谭祖玉认为，在“L”型经济新常态时代，股权投资管理难度加大，实体经济回报趋于下降，股权投资市场监管更加严格，一、二级市场价格套利在//之间萎缩。总的来说，增加股权投资是整个市场的趋势。但是，股权投资的投资范围相对较小。很难投资早期项目和使用第三方资金来确保保险资金的安全。过程通常比较复杂，缺乏市场化的激励机制，人员配备不够专业化，给股权投资带来困难。对此，谭祖禹认为，股权投资组合规模应持续稳步增长，重点行业应深度培育，海外配置应稳步进行。

从未来投资机会的角度来看，李震鹏表示，他将重点关注高度繁荣的行业、高质量的政府融资平台、弥补不足的基础设施项目，以及与国家重大战略相关的机遇。

股权投资应适当轮换

泰康资产与股权投资部负责人、研究部负责人兼董事总经理严认为，2016年没有系统的估值来改善市场，因此不可能简单地让一个团队做热身运动，应该进行适当的轮换。

严进一步解释:“2016年的宽松政策依然存在，但它缺乏上行的灵活性，只有定点刺激；经济下滑，结构性存量调整，这使得系统性地推高经济预期变得困难；a股整体估值合理，结构性仍然偏高，但股票供给有限，估值体系难以根本改变。”

股票游戏的模式已经开始了。对于未来的投资方向，严也给出了投资建议。考虑到2016年可能是一个弱股票游戏周期，应注意结构和轮换。从a股的“新、旧、稳、快”板块来看，在“新”“信息化+服务业”板块，可能存在业绩达不到预期的压力；在“老”传统产业中，供给收缩可能带来投资机会，但长期趋势难以逆转，利润提高的程度令人怀疑；在商业模式基本固定的“稳定”和稳定增长的行业中，行业集中度提高，优质企业稳步增长；新能源汽车和农业等高度繁荣的“快”产业值得关注。

数据显示，泰康资产的综合投资收益在公开市场一直表现良好。2015年，泰康资产管理的10个投资关联账户的加权平均收益率为32.62%，在所有投资关联账户中保持领先地位，与基金行业相比表现突出。截至2015年12月31日，泰康积极投资关联账户净值为31.8359元。自2003年1月30日成立以来，净值增长了30多倍，年化收益率达到30.69%。2014年12月，公司完成了全球投资绩效标准(gips)的验证，成为中国首家通过这一权威验证的保险资产管理公司。