雪榕生物今日登陆创业板 定位分析

本篇文章1323字，读完约3分钟

证券时报网络(STCN)5月4日

雪荣生物(300511)将于今日在深圳证券交易所创业板上市。本公司公开发行不超过3750万元人民币普通股，本次发行不涉及发行人股东公开发行股票。

该公司的发行是通过对投资者的线下查询和配售以及根据市场价值和对投资者的定价进行在线购买相结合的方式进行的。此次发行的股票数量为3750万股。其中，回调后线下发行数量为375万股，占发行数量的10%；网上发行的股票数量为3375万股，占本次发行数量的90%，发行价格为16.82元/股。

[公司简介]

根据招股说明书，公司主要从事鲜食用菌的研发、工厂化种植和销售，其主要产品包括金针菇、真姬菇、蘑菇等鲜食用菌。截至招股说明书签署之日，金针菇、真姬菇和香菇的日生产能力分别为304吨、26吨和130吨，日总生产能力为460吨，居中国食用菌工厂之首。

2013年至2015年的营业收入分别为7.73亿元、8.88亿元和10.19亿元；2013年至2015年，归属于母公司所有者的净利润分别为7866万元、9545万元和1.23亿元。

[位置分析]

雪榕生物:食用菌产业化发展趋势决定龙头企业效益

组织机构:东北证券

报告摘要:

公司生产能力居全国第一，国家布局战略不断推进:公司是中国食用菌产业的龙头企业，金针菇、真姬菇、香菇日生产能力分别为304吨、26吨和130吨，食用菌日总生产能力为460吨，居中国食用菌产业化企业之首。该公司在上海、四川都江堰、吉林长春、山东德州、广东惠州和贵州毕节拥有六个生产基地，覆盖900公里交通半径内近90%的中国人口。未来三年，公司将继续实施国家布局战略，进一步完善六个基地的品种多样性生产布局，并在尚未覆盖的区域进一步建设新的生产基地。

中国的食用菌产业已经转向工业化栽培，年产量超过世界食用菌产量的75%。中国食用菌产业发展起步较晚，2013年食用菌产业产值占全国总产量的6.47%。工业栽培模式在我国仍处于发展初期，预计未来10年工业栽培产量将占总产量的20%。食用菌产业有三家上市公司，即雪荣生物、星河生物和中兴菌业。其中，榕树的生物规模最大；中兴菌业的毛利率和净利润最好，星河生物最低，波动较大，雪荣生物介于两者之间且稳定。

公司的竞争优势:(1)公司一直是中国最大的食用菌产业化企业，年食用菌总产量约16.56万吨。合理的国家布局使公司具有产品更贴近消费者市场、配送和物流成本大大降低、产品质量新鲜的优势。(2)公司建立了覆盖主要人口集中地区的全国销售网络。(3)公司在污染率、生物转化率等关键技术指标上显示出强大实力。

募集资金投资项目:本次公司计划向社会公开发行不超过3750万股，发行后不超过公司总股本的25%。实际募集资金扣除发行费用后的净额将用于与公司主营业务和偿还银行贷款相关的项目。

盈利预测和估值:根据发行后不超过1.5亿股的总股本，我们估计公司2016-2018年的每股收益分别为1.06元、1.41元和1.86元。根据可比公司和行业的估值水平，我们给该公司2016年的市盈率为25-30倍，相当于二级市场27-32元的合理价格区间。

风险预警:食品安全风险和原材料价格波动风险。

(证券时报新闻中心)