宜昌交运：净利润下滑17% 转型旅游是看点

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安信证券股份有限公司分析师(江明)4月29日发布宜昌交通(002627)调研报告。

事件:第一季度，公司实现总收入4.15亿元，同比增长11.97%；上市公司股东应占净利润1300万元，同比下降17.15%；非净利润1200万元，同比下降10.61%。

评论:

1.财务费用的增加、投资收入和营业外收入的下降是利润下降的主要原因:

1)2016年第二季度公司收入同比增长11.97%，达到4.15亿元，成本同比增长12.28%，达到3.56亿元，毛利率小幅下降0.2个百分点，至14.2%，与去年同期基本持平；

2)子公司天元物流公司的贷款利息本期列支，去年同期资本化。财务费用大幅增加至591万元，同比增长132.82%；

3)财务管理资金减少，投资收益同比下降77.78%，减少79.42万元；

4)处置闲置船舶无营业外收入，同比减少183.99万元。

上述因素共同导致利润大幅下降。

2.旅游服务机构预计这一潜力将会释放出来

在水路旅游服务方面，公司2016年的目标是全年接待35万游客，其中两坝一峡的不利因素逐渐减少，自去年9月开始恢复增长。与此同时，*长江三峡项目预计将在其开放一年后成熟，并继续释放该公司的水路旅游部门的潜力。

在道路旅游服务方面，随着长江三峡旅游产品的交付和运营，公司旅游船和旅游车的协同作用将更加明显，西部生态文化旅游圈道路旅游客运项目的盈利能力有望提高。

同时，公司依托三峡旅游开发的新大股东宜昌娇绿集团，作为其唯一的上市平台，空.的旅游业更富有想象力

投资建议:

分析师预测，公司2016年至2018年的收入增长率分别为12.2%、12.8%和13.6%，净利润增长率分别为2.8%、4.5%和12.3%。该公司首次获得投资评级-a，6个月目标价为24.9元，相当于2016年市盈率的67倍。

风险警示:旅游服务增长低于预期。