本币贬值：印度经济遭遇新难题

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好花不常开，但好时光不会。在过去的2015年，印度卢比成为新兴货币中耀眼的“明星”之一。在新兴货币疲软、美元去年表现强劲的背景下，印度卢比兑美元汇率仍具有相当的弹性，年增幅为4.8%。相比之下，2015年，巴西雷亚尔对美元的汇率下跌了33%，南非兰特对美元的汇率大幅下跌了25%。与此同时，当发展中国家整体经济增长放缓，俄罗斯、巴西等经济体陷入深度衰退时，印度经济也表现突出:去年第四季度，印度经济增长率高达7.3%。

但自2016年以来，情况大不相同。今年前两个月，印度卢比下跌了约4%，成为主要新兴经济体中跌幅最大的货币。2月26日，印度卢比对美元的汇率跌至68.779，距离历史低点68.80只有一步之遥。与此同时，去年流入印度的资金净额也出现了逆转。根据印度监管机构的数据，去年外国机构投资者净流入印度股市和债市的资金为106亿美元；但自今年年初以来，其净流出已达30亿美元。

“在印度企业缓慢复苏的过程中，卢比贬值可能成为最重要的风险。”惠誉评级(Fitch Ratings)印度高级董事拉克什(Rakesh)表示。根据该机构的估计，如果印度卢比对美元贬值1%，印度500家负债最多的企业的营业利润将下降0.19%。换句话说，卢布贬值正成为许多印度企业的首要问题。根据印度财政部的数据，截至去年3月底，印度的外债(主要是公司债务)已从2005年的260亿美元大幅上升至1810亿美元。根据数据提供商dealogic的数据，印度约65亿美元的公司债券将于今年到期。

信用分析研究公司(Credit Analysis Research Company)分析师韦迪亚表示，印度卢比的贬值幅度超出预期，印度企业不得不吞下“苦果”。债务减免已经成为一些企业的头等大事。2月初，一家大型印度公司表示，可能需要更多时间来偿还即将到期的20亿美元债券。毕竟，与2010年相比，卢比已经贬值了50%。与此同时，一些印度公司已开始出售其业务部分，以减少负债。印度最大的移动运营商巴蒂电信几年来借了很多钱来扩大其在印度和非洲的业务。该公司发言人表示，为了偿还外债，巴蒂电信正在采用外汇对冲工具，并出售部分资产。

事实上，在新兴经济体中，由于本币贬值导致外债上升的情况并不少见。根据标准普尔评级公司(Standard & Poor's Rating Company)的数据，未来四年，亚太地区将有近1万亿美元的公司债券到期，其中60%将以美元计价。一些经济学家表示，近年来，发展中国家的企业在海外负债累累，但今年，新兴经济体增长放缓，货币不断贬值，可能会带来“齿轮效应”，这将导致新兴市场的债务问题成为未来世界关注的主要问题之一。

除了负债累累的印度公司，印度卢比的贬值也让印度进口商感到痛苦。随着进口成本的飙升，它们不得不在提高大宗商品价格和削弱大宗商品市场竞争力之间做出痛苦的选择，或者保持原价不变但削减利润。

为了刺激印度的经济增长，印度政府于2月29日推出了新的财政刺激计划。3月1日，印度财政部长贾尔加特·李表示，他将尽最大努力将印度的财政赤字降至2008年以来的最低水平。印度政府的宽松立场引发了人们的猜测，即印度央行即将降息50个基点。

在3月1日和2日这两个交易日，印度孟买的sensex指数实现了自2014年5月以来最大的连续两天上涨。强劲的股市帮助印度卢比升值，也受益于最近美元的疲软。本周，印度卢比反弹。截至3月2日，印度卢比兑美元汇率上升0.3%，至67.6925。此前，印度卢比兑美元汇率甚至达到67.59，为2月5日以来的最高水平。