央行1月MLF操作8625亿 资金面整体中性＂有保障＂

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2016年1月，为保持银行体系合理充裕的流动性，满足金融机构的流动性需求，中国人民银行推出金融机构中期贷款便利化操作(mlf)，共8625亿元。市场参与者认为，央行主要通过公开市场操作和slo、slf、mlf、psl等工具提供流动性，可以对冲流动性压力。资本应该得到保证，但总体上是中性的。

1月份，外汇持有量或下降幅度都不小

在中央银行开展的多边融资业务中，三个月期限为4455亿元，六个月期限为2175亿元，一年期限为1995亿元；同时，将收回2500亿元中期贷款。1月底，贷款余额为12783亿元。中国人民银行在提供中期贷款的同时，引导金融机构加大对小微企业、农业、农村等重点领域和国民经济薄弱环节的支持力度。

自今年1月以来，央行加强了公开市场操作和其他工具的使用，并发布了一个信号，即RRR汇价暂时不会下调，这与1月份外汇储备大幅下降有关。

交通银行首席经济学家连平认为，2015年12月，人民币贬值预期再次上升，市场参与者结汇意愿进一步下降，购汇意愿持续上升，国内外汇缺口再次扩大，套利资金流出，央行稳定了外汇市场运行。金融机构外汇账户大幅减少6290亿元，仅次于2015年8月至9月。2016年初，人民币贬值压力持续加大，贬值预期渗透市场，国内外汇差额连续几天保持在900个基点以上。此外，股市一个接一个下跌，市场忧虑蔓延，中央银行干预，新的外汇购买限额生效和季节性因素等。，预计1月份外汇持有量的下降幅度将不会很小。但在央行宏观审慎管理、严格外汇管理制度、稳定外汇市场运行和引导性预期的影响下，1月中旬以来人民币汇率基本保持稳定，这在一定程度上有助于缓解外汇持有量的下降。

资金还是部分中立

国泰君安固定收益部研究主管周文渊认为，结合近期央行的操作和向市场发布的信号，可以判断RRR不会在春节前下调。央行主要通过公开市场操作和slo、slf、mlf、psl等工具提供流动性，可以对冲流动性压力。资本应该得到保证，但总体上是中性的。银行将在流动性管理方面保持谨慎，这意味着即使他们有钱，大银行也会在支付资金方面保持谨慎，因为预期已经改变，所以在假期前资金将继续吃紧。

根据招商证券的报告，商业银行的信贷规模在1月的前两周迅速增加，中央银行或窗口指示降低信贷供应的步伐。当月没有本地债券互换，外汇账户延续了此前大幅负增长的局面。票据风险事件接连暴露，资产负债表上的票据融资暂时未受影响。然而，随着银行监管力度的加大和审慎经营，直接入账和回购的利率上升，可能导致新增未贴现银行承兑汇票出现负增长。票据去杠杆化作为流动性贷款的基本资产，可能会带来资本供给的边际紧缩。(记者任晓)