“干细胞”资本盛宴 是真希望还是玩概念？

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内容指南:李德福是在坚持纯粹的概念，还是一个充满希望的新行业？

我从52岁开始使用自己的干细胞产品。我今年55岁了。我三年里用了八次。我前天刚看到他们。我相信我自己的产品。最大的a股概念股中原谢赫的实际控制人、天津永泰红磡控股集团董事长李德福自豪地表示。

5月10日上午，记者在北京东城区北新桥附近一条小巷的咖啡馆里，见到了公司晨会后刚从天津赶来的李德福。

干细胞疗法备受争议，其产业化受到政策的严格限制，尤其是在中国。2000年，李德福通过自身控股的华银投资重组了当时主要从事纺织的上市公司王春华(中原谢赫的前身)，随后与国家医学科学院血液学研究所(以下简称血液学研究所)成立了谢赫干细胞基因工程有限公司，李德福开始了自己的干细胞产业化之旅。

作为天津工商界的知名人物，参与干细胞研究让李德福几经兴衰。我在资本市场受伤了，采访遭到了所有人的一致反对。李德福曾拒绝了该杂志的采访要求。

2001年，李德福因涉嫌从上市公司和干细胞子公司挪用9000万元资金进入自己的房地产行业，被天津和上海警方联合调查了半年。这起事件的始作俑者是时任总裁的和干细胞子公司总裁韩，随后被淘汰出局。

中原谢赫陷入了长达5年的内斗，山的旗帜频繁更换。2007年，李德福回到中原康科德，并于2012年3月撤下st。

然而，2010年初爆发的何平事件再次将李德福推入舆论漩涡。

对于当年的这些历史事件，李德福对这本杂志做出了回应。

作为a股中最大的干细胞概念股，中原谢赫备受机构关注，其股价已从年初的15元涨到今天的31元，涨幅超过50%，超过生物医药行业20%以上的平均涨幅。

然而，令人难以置信的是，在此期间，中原谢赫却频频盈利空。一是2012年年报净利润下降40.67%，下一季度亏损760万元；在此期间，有更多关于首席财务官和副总经理辞职的消息，以及管理层持续减持股份的利润空。然而，中原康科德在空.的众多利润方面取得了长足的进步

据我所知，许多组织都加入了。广州一家基金的投资总监告诉本杂志，作为一家专业机构，如果你看不到这么大的机会，那就没有意义。接受本刊采访的许多大型公募基金的基金经理也向本刊证实，他们进行了资本投资，季报还显示，许多私募基金位列流通股前十名。

这让人们不得不想到当年的重啤酒事件，但在李德福，有人宣布业绩的爆炸期即将到来，并计划在十年内实现1000亿元的市场价值。目前，中原协和的总市值只有100亿。李灿德福如何让中原协和在火箭中腾飞？

商业模式之谜

2012年，在3亿元的总收入中，细胞检测和储存贡献了2.7亿元。

干细胞在世界上是一个新兴产业，但干细胞的储存相对成熟。自上世纪末以来，所有国家都在建立干细胞银行，其中三分之二是自体银行(商业银行)，三分之一是公共银行。

商业银行是自营银行，为自己的孩子或家人花钱。在中国，干细胞储存的制度和政策相对落后。中原副总经理王说。

至于公共银行，国家规定脐带血不能跨地区储存，但对胎盘、脐带和脂肪中干细胞的储存没有明确的限制，但一直处于无管状态。

脐带血没有规定，中原谢赫专门请了法律专家进行论证。这可以不受限制地完成。市场上对文件的理解在某些地方总是与职能部门不同。李德福说。

根据国际惯例，仓储的收入来源一般为三项费用:仓储费、检验费和维护费。由于引入了保险费，客户必须支付保险费。存放一本《中原谢赫》的费用约为1万英镑，其他费用不到2万英镑。

2000年，李德福介入干细胞项目，并与血液研究所合作，以樱草花为载体。李德福说，当时组织了三批人在国内外进行研究，研究的结果是前景无限，但离真正的工业化阶段还很远，唯一形成的商业模式是干细胞储存。

2009年，中原谢赫开始在全国范围内建立数据库，这也引发了行业内的恶性竞争。目前，国内有15家企业从事仓储业务，其中一些盈利，一些亏损。

在存储了这一块之后，大约两三年之后，它将不得不经历一次变革，许多小企业可能无法运营。王对说道。

然而，资本市场最关心的是药物的临床转化。与一些欧美国家相比，中国几乎没有什么变化。王的解释是，卫生部的态度不明确，是否合法，没有明确的意见。

早在2007年，国家食品药品监督管理局就基本停止了对干细胞药物的审查，但对干细胞临床治疗的应用和监管却没有规定，这也导致了临床项目的蜂拥而至。

王说，很多以营利为目的的临床治疗主要集中在一些非主流医疗机构。无论是技术还是目的，这个行业的声誉都受到了一些损害。现在，这个行业有很多骗局，包括产品价格、临床技术和费用。

2012年，中国卫生部下令停止所有未经批准的临床干细胞项目，但混乱依然存在。

王说，临床实习最多三年就要公布了。我们从2007年开始进行临床转型，力争在13月底前进入临床实践。

李德福表示，中原谢赫无法在临床试验中创造收入，一旦监管在未来公布，其表现将是爆炸性的。

过去的事件

李德福对2010年和平事件和2001年拘留事件的舆论危机作出了回应。

2001年，李德福因涉嫌挪用9000多万家上市公司和干细胞子公司进入自己的房地产行业，被天津和上海警方联合调查了半年。

李德福回应说，是韩钟超(当时的血液研究所所长)和其他人看到干细胞开始盈利，所以他们想从上市公司转移它们。我坚决反对他单干，所以有矛盾。我从一开始就不让它赔钱。

韩现任国家干细胞工程技术研究中心主任，并在北京成立了自己的干细胞公司。

然而，2002年，由于资金链问题，华银投资被迫退出，中原谢赫提前结束了短暂的李德福时代。

2003年后，它进入了安达时代。10月，资本国际(Capital International)接管了王春华的控股权，将其股份转让给海泰生物技术发展有限公司..2004年7月，海泰生物更名为协和健康医药产业发展有限公司，自2003年协和健康成立以来，短短几年间经历了四次重组。经过2005年的最后一次重组，与陈共同组建的安达新世纪聚英投资有限公司成为圣的实际控制人，持有协和健康55%的股份。

然而，这一系列的资本运作后来被许多人称为空手套白狼和新世纪未能履行股权转让协议的整个过程中，资本投入并没有到位。

由于本次重组未落实实质性资金，安达新世纪被两三家股东(谢赫健康医药产业发展有限公司和北京中融置业有限公司)共同阻挠，最终被新股东安德宇投资挤出。安德宇投资的实际控制人是李德福。五年后，作为回报，李德福再次与中原合作。

随后，曾是李德福助理的何平被任命为圣王春华董事长。2009年，李德福干部王勇接替了何平，而何平仍是一家干细胞公司。

然而，2010年1月19日，st中原宣布，何平利用职务之便，涉嫌在担任谢赫公司董事长兼总裁期间担任职务。目前，天津市公安局经济犯罪调查总队已依法批准。

随后，有许多关于李德福如何被发现挪用上市公司资金以及他如何谋杀其密友的报道。

然而，李德福告诉记者他与何平的关系。何平不是我的同学，而是我的校友。他是南开的研究生，我是本科生，但他的个人关系真的很好。

李德福表示，上市公司举报何平，主要是因为何平在向きだよ0/stem手机公司付费。他把整个销售网络都放在南京公司，而销售收入都去了那里；把基因检测业务放在天津，成立另一个公司，这已经成为自己的；然后一些手机产品被倾销到北京公司，协和公司成为空壳牌。

李德福说他是在九个人集体辞职时发现的。后来，我也请他学习我的功课。没什么区别，但那时他已经非常膨胀了。

2010年也成为中原和谐的分水岭。我在中原协和工作了13年，真正的发展始于2010年。在此之前，基本上是股东之间以及股东和管理层之间的斗争。王对说道。

布局构思

巧合的是，2010年，李德福开始调整其工业版图。由于房地产监管等原因，李德福将其主营业务从以前的房地产改为干细胞。

我卖掉了很多企业，开始投资和融资，并成立了两个基金来支持干细胞和养老产业的发展。2010年之前，干细胞是一个副业。李德福说，解决2010年的和平事件花了半年多的时间。在此过程中，战略转型开始，并调整为主要业务。从2010年下半年到现在，它已经规划了三年，并逐渐步入正轨。

2012年，中原谢赫终于启动了其长期持有的st和李德福计划，中原谢赫未来将掀起一波大规模的并购浪潮。

2012年，中原谢赫完成了对菏泽生物的并购，菏泽生物是一家以干细胞再生医学研究、干细胞基因工程产业化、干细胞临床治疗技术服务和再生医学产业投资为主的生物技术公司。中原谢赫并购的目的是改善主营业务规模和营销渠道，完善干细胞产业链。

中原谢赫过去有天津图书馆和华东图书馆，但经过并购后，从2个增加到20多个。李德福说，市场上的其他国家特别害怕康科德，因为他们打游击战或从事代理，而康科德是把真正的钱投资在一个地方。

2012年启动的第二次增资计划将于5月底举行。根据非公开发行计划，公司将以每股15.04元的价格向大股东安德宇投资发行不超过2525万股(含2525万股)，募集不超过3.8亿元用于偿还债务和补充营运资金。然而，由于目前的股价已经超过30元，它可能要求大股东支付更多的采纳。

收购荷泽生物也伤害了中原谢赫，其2012年净利润同比下降40.67%。主要原因是菏泽生物已投资全国市场布局和天津空港研发基地，并向控股股东安德宇投资公司借入利息。

2011年，中原协和未能增加，一方面是由于各地违规采集脐带血；另一方面，它推广的干细胞化妆品不符合国家规定，这影响了固定增长。

然而，李德福决心解决资金问题。我把一个项目削减到10亿元以上，这个项目根本用不完。

王说，中原结束了内讧，很干净，而是一个很有思想的人。

我们做的许多项目目前都不能盈利，所有这些项目都集中在未来三到五年以及八年后的利润上。王说，目前，产业政策开始明确。

资本盛宴

年初至今，由于第一季度亏损，中原谢赫的股价已经从15元左右突破30元，动态市盈率为负。一般来说，市盈率为负的股票应该关注风险。然而，中原谢赫的股价一路飙升，市场显然与其表现背道而驰。

许多机构开始一起出现。华夏基金曾五次寻找中原谢赫，希望在股价调整时入市。一位知情人士表示。李德福还表示，许多机构都与他接触，并表示对该公司非常感兴趣。

干细胞的概念如此强大，以至于人们不得不想到2011年的啤酒事件。

前述广州基金投资总监表示，仓储和测试业务贡献了现金流，毛利率也相当高，有业务基础，不像重磅啤酒，完全是一个概念。

然而，中原谢赫要发展细胞产业，需要形成一种新的疗法或药物，但这需要很长时间才能实现，通常需要5到10年。这是一个新的行业方向，将面临各种问题。看看(李德福)能否坚持这么做，北京银行部的一位基金经理表示。

没有现实业绩的支撑，许多机构投资者开始担心你很难提前预测这类公司，其估值也很难确定。然而，我们必须关注这一重大技术进步，我们只能通过基金管理来投资这类目标。一位资深基金人士表示。

在他看来，一般有两种投资方法:一种是跟踪行业，轻装上阵，持续很长时间。因为这项新技术将来不仅会成为中原协和的上市公司，如果不被跟踪，它会在行业崛起后放缓；第二，当表现非常好的时候，它可能会增加10倍，机构会对它做出一两次肯定。

据记者调查，在本轮市场中，私募发行更加激进。

新疆和君奉化资产管理合伙企业、平安信托有限公司-平安BBK集合基金信托、华润深国投信托有限公司-民信a股证券投资集合基金信托、长江证券股份有限公司回购证券交易专用证券账户、中融国际信托有限公司-中融增强12号分别为第二、第三、第四、第五、第八股东。中国农业银行-大成景阳领先股权证券投资基金被列为第六大股东。

然而，李德福表示，实际绩效爆发点与组织期望之间仍有一定距离。

问我的表现，我无可奉告。如果你想看表演，就不要买。演出暂时跟不上了；一些机构认为，业绩应该爆炸式增长，这是他们的想法。事实上，离临界点还有一定的距离。