佳兆业年销售额300亿元 为何4亿港元还不起

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为什么凯撒不能以300亿港元的销售额偿还4亿港元？

在连续违约之后，凯撒(01638.hk)正受到许多债权人的密切关注。回顾第一笔违约贷款，这家年销售额300亿元人民币、去年年中现金110亿元人民币的公司为什么不能偿还4亿港元？

从去年年中凯撒的金融结构来看，似乎不应该收债。截至2014年6月30日，凯撒贷款总额为297.7亿元，其中一年内偿还60.1亿元，两年五年内偿还47.3亿元，现金和银行存款110.9亿元。

根据这一计算，去年年中，凯撒的现金可以支付1.5倍于一年内到期的短期债务，其流动性管理实际上是良好的。

2014年下半年，凯撒的销售额也在意料之中。目前，凯撒只正式公布了去年前11个月的销售数据，合同总销售额约为272亿元。根据中国指数研究院监测的数据，凯撒2014年的年销售额为302亿元，上半年为负112亿元，这意味着凯撒下半年的总销售额为190亿元。按照60%的低回报率，凯撒下半年的销售回报率约为114亿元。

就土地收购而言，从公开信息中只能了解到两点:一是去年6月28日，凯撒收购了深圳市创展酒店发展有限公司51%的股份，并转让了其债务，总价款为6.732亿元；另一处是上海青浦区崇古镇的一处宅基地，去年8月6日，凯撒以11.55亿元赢得了该宅基地。

根据凯撒过去的财务管理，到去年年底至少会有几十亿元现金。为什么2015年向汇丰返还4亿港元会有所延迟？

违约的严重后果，正如凯撒在公告中所说，这种违约可能导致贷款融资、债券和股票证券的交叉违约，从而可能对公司的财务状况产生重大不利影响。

可以推断，凯撒可能确实手头没有现金，这可能不是其经营造成的。

房地产和金融资深评论员黄立冲对《中国商报》记者分析说:凯撒可能没有钱，但这部分钱已经被冻结了。由于政府可能会停止深圳的所有项目，因此有可能冻结其银行账户。在这种情况下，没有人敢借钱给凯撒。

然后，一直被解读为白衣骑士的第二大股东Life Life，应该在此时出手救他，但事实是他没有。

黄立冲认为，生活生活可能没有意识到情况的严重性，当它开始接管。此时，有必要重新评估风险，判断凯撒的债务缺口有多大，以免损失所有资金。然而，目前的情况是，凯撒有许多债权人，其债务风险是高度不确定的，因此不能在短时间内判断。

另一方面，凯撒接连不断的人事变动也可能导致其内部经营管理混乱。郭兄弟相继辞职，擅长企业融资、债务融资、股权融资的执行董事、副董事长谭里宁辞职。就连公司的首席财务官张红光也选择了离开，这使得凯撒的财务状况更加糟糕。

据一些业内人士透露，凯撒实际上可以与债权人谈判，修改协议的相关条款，缓解偿债压力。债权人的目的是按时收回资金，而不是强迫公司倒闭。当敏捷董事长陈卓林离职时，它也采取了类似的行动。

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