国际油价暴跌带给世界经济的十个难题

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全球原油价格为何下跌？

过去6个月，原油价格从每桶100美元跌至近60美元，导致全球经济在某些领域失衡。在最新的研究报告中，摩根士丹利再次下调了对2015年布伦特原油价格的预测，并在明年第二季度跌至每桶43美元。摩根士丹利认为，只要欧佩克不采取大规模干预措施，原油市场的供需将进一步失衡。油价下跌意味着什么？请见下文。

问题1。如果油价太低，石油将被留在地下。

世界急需石油，石油可用于各种用途，如汽车燃料、农业、柴油驱动的灌溉泵的运转，以及生产各种产品的原材料，包括药品和织物。

如果油价太低，石油将被留在地下。低油价可能导致石油产量迅速下降。高油价将鼓励石油生产和更多替代品的出现；低价格将导致一系列负面影响(通货紧缩导致的债务违约、失业、石油出口国崩溃、出口所需的信用证损失、银行倒闭)，并间接导致石油产量更快下降。

有时市场认为，一旦人们提取了50%的石油，由于地质原因，可提取的数量将逐渐减少。如果油价居高不下，石油开采量达到极限，这种观点是正确的。如果市场问题是由低油价或其他问题引起的债务问题，产出的下降可能会更快。由于低油价，即使是我们今天认为已经探明的石油储量，也可能被留在地下。

截至北京时间1月6日8:00，美国原油价格周线图

问题2。油价下跌已经影响了页岩油的开采和海上钻井。

尽管有很多声音说美国页岩油开采即使在油价低的时候也能盈利，但事实胜于雄辩。(问题可能在于现金流，而不是盈利能力，但任何问题都会阻止页岩油钻探。路透社指出，11月份，新的石油和天然气钻探许可证数量下降了40%。

近海钻探也受到了影响。拥有最大深水钻井平台的美国钻井承包商Transocean最近因钻井平台过剩损失了27.6亿美元。

问题3:页岩油业务对美国就业有很大影响。

图一

显然，页岩油钻探州的就业形势要好得多。根据这篇文章，自2007年12月以来，有页岩油钻探的州创造了136万个工作岗位，而没有页岩油钻探的州则损失了42.4万个工作岗位。就业增长包括所有形式的工作，包括仅与石油和天然气生产间接相关的工作，例如通过建造新的超市为不断增长的人口提供服务而创造的工作。

读者可能会注意到，即使没有页岩的州也在一定程度上受益于页岩油钻探。一些人为与页岩油钻探相关的工作提供支持，例如为砂压裂挖砂、为新工程师提供教育以及制造钻探设备零件，所有这些都发生在没有页岩储量的州。此外，所有国家都受益于石油进口需求的减少。

问题4。低油价通常会导致债务违约，并带来广泛的后果。如果违约变得普遍，可能会影响银行存款和国际贸易。

随着油价走低，页岩钻探公司偿还贷款变得更加困难。他们的现金流变得越来越低，但新贷款的利率可能会更高。页岩钻探公司的巨额债务突然变得有风险。目前，能源债务占美国垃圾债券市场的16%，因此风险巨大。

油价下跌也影响了国际债务。最近，委内瑞拉债券对美元贬值了51美分。据报道，俄罗斯石油公司Rosneft也遇到了贷款困难。违约会在许多方面对银行产生负面影响，包括

它直接受到银行贷款违约的影响

银行持有的与其他贷款相关的证券违约会间接影响银行

利率或汇率的急剧变化使得衍生品违约变得更容易

受快速买卖etf相关证券引起的流动性问题的影响

在2008年多次银行纾困之后，出现了一些讨论的声音，称银行体系应该改变，以便它不再需要纾困那些太大而不能倒闭的银行。已经讨论过的一个建议是，银行储户和养老基金应该承担部分损失。据报道，这一做法在2014年11月16日的周末会议上得到20国集团的批准。如果这是真的，我们的银行账户和养老金计划可能已经在冒险了。

如果债务违约很常见，那么与银行相关的另一个问题是，垃圾债券和信用证对于信用评级低的企业来说可能会变得非常昂贵。供应链通常包括一些信用评级不好的企业。因此，即使是信用评级良好的企业也可能发现，他们的供应链已经被那些无法再承受高价信贷的公司打破了。这是2008年信贷危机的问题之一。

问题5。低油价将导致石油出口国的崩溃，几乎失去所有的石油出口。

图2

如果油价长期保持低位，许多石油出口国将面临崩溃的风险。由于严重的债务问题，委内瑞拉显然面临着巨大的风险。俄罗斯也可能崩溃，尽管可能不会在不久的将来。

除了崩溃之外，由于石油出口国认为有必要削减食品和石油补贴，中东动荡的可能性也增加了。不同团体之间爆发战争的可能性也更大，包括伊斯兰国(isil)等新团体。当人们富裕起来，就没有理由去抗争，但是当与石油相关的资金枯竭时，邻国之间就会有更多的争端，就像补贴较低的国家之间一样。

问题6。油价下跌给消费者带来的好处可能远远小于油价上涨给消费者带来的负面影响。

当油价上涨时，企业将很快提高燃油附加费。然而，当油价下跌时，他们提供燃料折扣的速度要慢得多。

面对较低的油价，航空公司似乎更热衷于增加航班而不是降低票价，也许是因为他们已经有了额外的飞机。他们的目标是通过增加机票销售来增加利润，而不是让消费者享受低油价的好处。

问题7。由于低油价，原油和液化天然气的预期海外销售可能会消失。

已经有很多宣传，表明美国的石油和天然气生产商想把原油和液化天然气卖到国外，这样他们就可以利用美国以外市场的石油和天然气价格上涨的优势。随着油价的大幅下跌，这些希望可能会降低0/。市场已经看到亚洲国家已经停止购买美国原油。他们的理论是，石油供应严重过剩，中东原油现在正在折价出售，从美国购买原油不再经济。

如果油价下跌，液化天然气价格也会下跌。(一些液化天然气价格与石油价格相关，但即使是那些不直接相关的品种也可能受到能源产品需求下降的影响。)由于价格较低，出口液化天然气的动机较少。对于那些考虑投资基础设施(如运输液化天然气的船只)的投资者来说，甚至液化天然气的价格波动也成了一个问题。

问题8。如果油价低，增加可再生能源将变得更加困难。

许多人相信可再生能源最终会取代化石燃料。对于那些持这种观点的人来说，低油价是一个问题，因为低油价将阻碍向可再生能源的过渡。

尽管关于可再生能源有各种说法，但它们并没有真正取代石油。生物燃料离我们最近，但它们只是充油剂。我们将玉米制成的乙醇添加到汽油中以增加汽油的量。然而，仍然需要石油来使农业设备运转，这样玉米才能被种植。可能有必要将玉米运输到乙醇加工厂。没有石油，生物燃料生产系统将会突然停止。

Q9。油价大幅下跌往往会导致通货紧缩，这也是债务偿还困难的原因。

如果油价上涨，食品和大多数大宗商品的价格也会上涨。所以上涨会导致通货膨胀。反之亦然，从达拉斯到礼堂油价下跌通常会降低种植粮食和生产大多数商品的成本。最终结果可能是通缩。并非所有国家都会受到同等影响；一些国家比其他国家受影响更大。

美元对许多其他货币的价值一直在迅速上升。对于那些大量债务以美元计价、但本币兑美元汇率最近有所下降的国家来说，债务偿还尤其可能成为一个问题。

图3

自2014年6月以来，美元指数大幅上升(图3)，这与油价下跌相一致。货币价值低的国家，包括日本、欧洲、巴西、阿根廷和南非，发现进口各种商品都很昂贵，包括石油产品。这也是石油产品需求下降的部分原因。

中国的人民币与美元紧密相连。其他货币对美元汇率的崩溃使得中国的出口更加昂贵，这也是中国经济近期表现不佳的部分原因。中国现在正试图降低汇率。

问题10。油价下跌似乎反映了一个根本问题:世界已经达到了债务扩张的极限。

政府、企业或个人可以借贷的金额是有自然限制的。有时，利率很高，很难支付其他必要的费用。解决这个问题最明显的方法是通过量化宽松(qe)和其他方法将利率降至几乎为零。

量化宽松不是长期解决方案，因为它很容易引发资产价格泡沫，比如股市泡沫。这也可能会鼓励投资者投资那些对自己的成功机会有所怀疑的公司。可以说，页岩油和天然气的投资在这里列出。

(注:油价指环评数据中布伦特原油月平均现货价格)

2008年，油价的大幅下跌与信贷有关，直到2008年11月底美国开始量化宽松政策，这个问题才得以解决。2008年12月，油价上涨。美国已经实施了三次量化宽松，最后一次量化宽松于2014年10月结束。由于量化宽松似乎是阻止2008年油价下跌的解决方案的一部分，如果量化宽松的停止导致了油价下跌就不足为奇了。

图5

量化宽松让金融机构能够掩盖商品生产成本和消费者真正能够承受的价格之间不断扩大的差距。因此，量化宽松使得商品价格上升到消费者无法承受的水平，除非消费者的收入不足被债务的持续增加所掩盖。

如果这一切真的发生了，很难想象会有什么后果。

(文章来源:本质证券)