私有化不是“完美”的解药

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随着完美董事长迟宇峰最近提出每股20美元的私有化方案，完美世界在1月3日纳斯达克新年开盘后上涨了22%。继巨人网络和盛大游戏之后，完美世界将成为下一个开始私有化的中国游戏公司。

私有化寻求退市实际上是完美世界的正确商业选择，原因有二:

首先，完美世界是市值被低估最多的游戏公司之一。在终端游戏方面，完美世界目前正在从事各种网络游戏产品，如完美世界国际版和朱仙，这些产品仍在创造大量的现金流和利润。然而，资本市场几乎忽略了这一领域的盈利能力，但它更关心的是其最近净利润增长的放缓。然而，根据2014年的财务报告，净利润表现不佳的主要原因是，完美世界一直在加大研发力度

因此，头套格认为，现有股价并不能完全反映完美世界的吸金能力，但用美国评级机构thestreet ratings的话说，完美世界拥有强劲的收入增长势头、强劲稳定的财务业绩、非常合理的资产负债表、不断增长的利润率和高资产回报率。这些动态足以弥补净利润增长率低的缺点。

其次，无论是网络巨头盛大游戏，还是现在的完美世界，它都是终端游戏市场的大赢家。但是，由于市场的变化，向手机游戏过渡是必然的选择。除了R&D在产品方面的实力和运营经验，从完美世界到手机游戏的过渡几乎等同于第二次创业。因此，民营化可以避免许多政策和规则的限制，减轻财务报告披露的压力，更加注重业务运作，使管理层的权力更加独立，有利于变革时期的快速决策和战略战术实施。

那么，问题是，私有化后的完美世界能否在移动游戏市场，甚至在虚拟现实等新兴游戏领域重建强大的商业优势？

在我看来，完美世界很难在短期内重现巡演结束时的辉煌，因为完美世界需要逐步解决三大问题:

首先，是产品问题。虽然依靠终端游戏的游戏产品使完美世界不断获得吸纳黄金的能力，但也遇到了盛大游戏和巨人网络遇到的问题，即依靠完美世界、完美国际、朱仙等老游戏来支撑收入，但这些游戏面临着失去老用户和新用户获取成本极高的困境。然而，像“笑傲江湖”这样的新手机游戏并不能取代终端游戏产品成为一个大的利润，或者投入和产出是极其不成比例的。

虽然手机游戏行业正在经历爆炸式增长，但手机游戏的平均生命周期已经越来越短，甚至一些调查显示，只有不到10%的手机游戏能够盈利。手机游戏市场的复杂性和不确定性所带来的高风险，将是游戏公司面临的最大转型问题。此外，手机游戏的成功显然不能完全支持像完美这样的大公司。如何持续推出成功的手机游戏也是完美在产品方面面临的困境之一。

其次，从战略布局的角度来看，战略决策问题近年来在完美世界中频频出现。例如，完美只是在获取市场话语权方面发挥了战略作用，但它并没有为完美提供足够的弹药支持。这种重战略轻战术的商业行为，其最终结果是重复布局和重复失败。

另一个重要的例子是与盛大的私有化合作。当时，很多人猜测完美出售了宗衡中文网站，并入股了私有化的盛大游戏，以获得盛大游戏小说改编权和盛大游戏所有产品的运营权。这种猜测也得到业内人士的默许，但最终的结果是完美的，只是帮助盛大游戏在私有化后立即退出。

在产品运营方面，完美世界也有一个重大的市场误判，即在笑傲江湖推出时，完美本已经同意签约腾讯微信平台的独家代理权，但很快完美世界改变主意放弃微信平台，选择独立发行。这一冒险的战略决策可能是笑傲江湖目前在手机游戏市场不温不火的主要原因。

腾讯游戏平台的完美功能是营销推广的最强助推器。腾讯的推广渠道肯定比完美在其他地方找到的渠道要好。腾讯可以让完美的游戏更容易到达目标用户。换句话说，其他平台也可以帮助cp在短时间内获得大量下载，但腾讯的平台是一劳永逸的，腾讯更强大是因为它有真正的用户，但完美世界选择放弃。

最后，还有管理问题。完美世界的管理团队近年来发生了很大变化。据媒体报道，迟宇峰董事长基本上放弃了游戏公司，投身于完美影视。首席执行官萧泓不太擅长产品研发，因为他以前是人力资源部的完美副总裁。一些媒体爆料说公司的一些老员工对他有评论，不了解游戏业务，会用kpi管理来评估员工。这样的管理团队将不可避免地影响公司的战略决策和战术执行。

然而，新年伊始，完美世界刚刚任命张云帆为公司首席运营官，负责公司的核心业务。笔者认为，这位游戏行业的老鸟，创建了178游戏网多万，曾任宗衡中文网总裁、视频巴士总裁、口袋巴士总裁，非常擅长游戏操作。张云帆在建立完善的手机游戏运营方面做出了突出贡献。我相信，张云帆的决策和管理将对未来完美转型的成功起到决定性的作用。

综上所述，完美世界在手机游戏市场的前景并不乐观，因为这个市场已经越来越接近28年前的原则，即20%最好的游戏已经赚取了整个市场80%以上的利润，但是谁也说不准谁会花掉这20%的游戏。与腾讯这样强大的渠道提供商合作也是至关重要的，因为他们决定了cp能获得多少用户，而不仅仅是产品是否优秀。