PE税收清理大幕开启：税收终结套利时代

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尽管这是一个期待已久的变化，但当变化真正到来时，许多pe/vc机构仍然感到强烈的“痛苦”。这也是深圳率先取消对合伙制股权投资基金所得税优惠调整的原因。

近日，深圳市地方税务局发布了《关于合伙股权投资基金企业停止执行地方所得税优惠政策的热情提示》，其中深圳市地方税务局表示，将按照国务院清理规范税收等优惠政策的要求，从2014年12月1日起停止执行合伙股权投资基金和股权投资基金管理企业个人所得税优惠措施。

总部设在深圳的一家风险投资机构的相关负责人曾与深圳市地方税务部门联系，询问政策的执行情况，得到的反馈是“统一执行，无一例外”。

深圳不会是一个孤立的例子。据记者了解，全国许多地方已经制定了清税政策，相关细则将逐步出台。虽然新疆等省市尚未出台相关细则，但已明确停止执行此前的各项税收优惠政策。

事实上，监管机构表示将清理各地的税收优惠政策已经有好几年了。2014年底，国务院出台了相关法律法规，地方政府取消税收优惠政策没有悬念。

法律界和投资界人士普遍认为，此次清理税收优惠政策的行动将席卷全国，但这一变化势必会对股权投资企业合伙人的最终收入产生巨大影响。

深圳的选择

2月16日，深圳市地方税务局选择以“温馨提示”的方式向当地股权投资企业公布最新税收政策。

深圳市地方税务局表示，根据国务院清理规范税收等优惠政策的要求，合伙股权投资基金企业将从2014年12月1日起停止执行地方所得税优惠政策。

这一变化来自于政府为清理各地混乱的税收激励而采取的行动。2014年12月9日，国务院发布《关于清理和规范税收等优惠政策的通知》(以下简称62号文件)，指出近年来，为促进区域经济发展，一些地区和部门对特定企业及其投资者实施了税收、非税收入和财政支出等优惠政策。税收等优惠政策扰乱了市场秩序，影响了国家宏观调控政策的效果，甚至违背了中国的对外承诺，引发了国际贸易摩擦。

深圳成为中国第一个吃螃蟹的城市，并率先明确停止对股票投资基金的税收优惠政策。

深圳市于2010年7月发布了《关于促进股权投资基金业发展的若干规定的通知》。当时，中国许多地方大力发展pe/vc产业，并通过税收优惠吸引机构落户。根据通知，执行有限合伙企业合伙事务的合伙股权投资基金和股权投资基金管理企业、自然人普通合伙人，按照“个体工商户生产经营收入”项目，适用5%~35%的五级超额累进税率征收个人所得税。

不履行有限合伙企业合伙事务的自然人有限合伙人(lp)，按照“利息、股息、红利所得”项目，按20%的比例征收个人所得税。

在这项政策中，自然人lp以20%的税率征收个人所得税是非常有吸引力的。加上地方财政奖励的回报，投资者可以享受更高的税收优惠。股权投资领域的知名律师靳诺(北京)律师事务所主任郭伟峰表示，20%的地方留成部分可以通过财政奖励返还，实际税率可以低至12%。

事实上，通过返还地方财政激励给予税收激励的做法在全国许多地方都是类似的，但正是这种税收负担比率低于许多普通工薪阶层支付的个人所得税税率，使得税收负担公平性问题一直备受争议。

同时，深圳此前规定:“合伙企业股权投资基金从被投资企业取得的股息、红利等投资收益，属于已缴纳企业所得税的税后收入，可根据合伙协议直接分配给法人合伙人。其企业所得税按照相关政策执行。”

这篇文章也被暂停。根据新规定，合伙企业获得的股息和其他股权投资收入分配给法人合伙人。法人合伙人取得该项非直接投资的投资收入时，应根据《企业所得税法》的有关规定确定为应纳税所得额，并在2014年企业所得税汇算清缴时依法征收企业所得税。

这两项税收政策的变化对股权投资基金及其投资者的收入有很大的影响，这将使股权投资企业的所得税税率明显提高，而股权投资机构更关注的另一个焦点是地方政府通过地方财政奖励和返还的政策是否会继续实施，其影响更大。

“虽然在深圳的通知中没有明确表示是否取消地方所得税保留的部分地方财政的奖励返还，但根据国内其他省份已明确表示将严格取消的态度，深圳也应该取消。”深圳一家风险投资机构的合伙人表示。此人曾就该政策的实施专门咨询过当地税务机关，但当时的回答是，该政策将严格执行。无一例外，“税务机关没有明确说明个人所得税地方留存的部分将来是否会返还给投资者。”这只是意味着这一调整是一个国家统一的安排，不能回避。让我们等待其他规则，并希望我们将继续支持深圳。”

摆在这个机构面前的问题是如何处理它。但事实上，对他们来说，现在没有太多选择，席卷全国的税收优惠政策难以避免，全国各地的税收萧条正在被填补。

政策套利期结束了吗？

在过去的几年里，在全国许多地方注册的股票基金频繁出现，向西移动，向南飞了一段时间，这已经成为股票投资行业的一个独特现象。这些资金的抛掷背后是利益的追求，地方政府在发展地方gdp过程中为攫取pe资源而给予的各种优惠政策成为各种投资机构套利的驱动力。

一位律师曾以中国平安(报价601318，咨询)为例，说明税收优惠政策与企业和投资者的利益密切相关。

平安内部员工持股由新豪时投资发展有限公司等三家公司持有，自2010年以来，每位员工可盈利200万英镑。但是，由于该公司代表其持有股份，根据税法，新鸿基等三家公司缴纳25%的企业所得税后，在分配给员工时，还要再缴纳20%的企业所得税，综合税率约为40%，也就是说，平安只有约120万员工能够拿到手。当时，平安的一些员工非常不满，甚至以一些极端的方式表达自己的意见。后来，中国平安找到了一个办法，将新鸿基等三家公司迁至西藏林芝，并更名为林芝新鸿基，享受当地政府创造的税收优惠和财政奖励。据说出售员工股份后的实际税负约为15%。

北京一家经纪公司于2012年设立了一只私募股权基金，其合伙人张负责该基金的初始注册。她记得自己注册成立时，通过查询和比较全国各地的税收优惠政策，最终选择了西藏作为基金注册的目的地。由于她是第一次处理，她的合作伙伴特地飞到西藏与当地政府机构沟通，以实施税收优惠和注册相关事宜。然而，2013年，它发现基金当时承诺的退税无法兑现。“地方税务当局没有明确说明他们为什么不能这样做，也就是说，他们不断要求补充材料，并怀疑他们是故意殉难的。当然，也有地方税务当局。效率问题。”

不难发现，许多投资机构，如九鼎投资、招商局、茶桶投资、陈达风险投资等。，在全国许多地方都设立了相关的子基金，而分散的子基金是各地体育产业发展的一个缩影。

天津是第一个提出建设“国家股权投资中心”的城市。与北京、上海和深圳等传统金融中心相比，天津在国家政策方面给予了更多的政策支持。2008年，在全国体育热潮中，天津一度率先成为“体育之都”。

然而，不久之后，由于天津非法融资的入侵，天津开始整顿和清理pe机构，相关优惠政策开始逐步取消，天津积累的投资机构陆续撤出，随之而来的是明显的西迁浪潮。由于优惠政策，新疆、西藏等地成为离开天津的民营企业的首选。后来，新疆、西藏、深圳等地占据了体育资源的高地。

当时新疆的优惠政策非常感人。例如，企业所得税税率为15%，自治区地方分成减半；在个人所得税方面，自治区奖励其对地方财政贡献的50%，并将其返还给自然人的合伙人和股东。深圳也在2010年正式发布了股票投资基金的优惠政策。

一波又一波。此后，浙江嘉兴南湖更是雄心勃勃，以美国东部的格林威治私募股权对冲基金城和西部的沙丘路私募股权投资基金城为模板，全力打造中国版的“基金城”。嘉兴出台了一项政策。自2012年起，新注册的股权投资企业或新迁入的股权投资企业，自取得或重新取得营业执照之日起5年内，可享受地方财政个人所得税70%的奖励，比新疆等地优惠。

正是这些新兴的税收优惠政策使得投资机构不断地四处流动，选择居住地，甚至催生了一批专门帮助投资机构进行税收筹划的“经纪人”。上述天津市股权投资协会也承认，在许多地方政府眼中，吸引股权投资基金迁入或在当地新注册不会占用太多地方公共资源，这些基金在初期不会带来立竿见影的效果，但随着基金退出期的到来，企业所得税和个人所得税将会相当丰富。

经过多年的发展和培育，各地体育机构的热情带动了地方股权投资基金的繁荣。然而，由于其区位和政策优势，深圳在清算pe税收优惠政策的风暴中，无疑是股权投资行业增长最快的地方之一。

“深圳共有8862只股票投资基金，注册资本为2945亿元。2013年，新增股权投资企业3659家，注册资本2370亿元。”深圳金融办公室副主任肖志佳去年年中在一次公开讲话中表示。与此同时，近年来股权投资和风险投资的支持环境逐步改善。“股票投资业和金融业为经济注入了巨大动力。同时，深圳的发展为金融业和股权投资业创造了良好的环境，提供了土壤和许多投资机会。”萧志佳说道。“今天，深圳的股权投资行业近年来发展非常迅速。与浙江的嘉兴、新疆、西藏等待遇较好的地方相比，区位优势更加明显，不仅带来了制度和资金，而且还保留了大量的人才和资源。”前述深圳风险投资机构认为，即使深圳取消税收优惠政策，这些剩余资源也不会轻易流失。

随着税收萧条的逐步填补，股权投资基金的政策套利时代逐渐结束，国家对股权投资基金的鼓励和支持开始变得更有针对性。“从国外发展的角度来看，通过税收等优惠政策鼓励和支持大型pe基金是不合适的。相反，应该鼓励和支持支持中小企业发展的风险资本基金。现在国家将推出更有针对性的支持政策。特别是，它将大力支持风险投资基金，也将放弃以前的单一补贴地方财政的方式，而是通过广泛建立市场导向的方法，如引导基金。”上述天津市股权投资协会表示。

据悉，2014年底，国家发展和改革委员会(NDRC)还召集业内部分人士召开座谈会，就正在与其他部委联合起草的《促进风险投资和股权投资市场发展的相关政策措施及部门分工(征求意见稿)》征求意见。

全国没有遗漏

“这一次，国家清理税收优惠的政策非常有力，这显然要求各省主体去实施它。各省政府都在关注每一个地方，并明确规定了最后期限。事实上，天津、海南、四川等地都出台了指导性文件，明确要求清理税收优惠，但这些规定还没有完全出台。”天津股权投资协会的一名人士表示。

事实上，地方政府税收激励的声音已经持续了好几年。2012年，时任国家发展和改革委员会财政金融司司长的刘建伟在一个体育产业论坛上明确表示:“国家发展和改革委员会应推动国家财政和税务部门。全面清理整顿地方税收优惠政策。”

然而，长期以来，“只有楼梯响了，却没有人下来”，而清缴税收优惠的政策将不会只是深圳的一个地方。62号通知要求，各地区、各有关部门要进行专项清理，认真调查本地区、本部门制定和颁布的税收等优惠政策，特别是要全面梳理与企业签订的合同、协议、备忘录、会议或会谈纪要，以及“一案一议”形式的请示、报告和答复，摸清底数，确保不遗漏。

据记者了解，62号通知下发后，包括北京、天津、上海、重庆、浙江、新疆、大连在内的全国许多地方都已经制定了通关政策。这些地方并没有在第一时间出台政策，他们也打算等着看政策在全国其他地方的落实情况。但是，随着国务院规定的最后期限的临近，这些地方相关政策的出台已经进入倒计时。

郭浩律师事务所的邹静律师表示，地方税收优惠和其他优惠政策是否取消，取决于它们是否违反法律、法规和国务院的规定。

从各地体育机构出台的地方税收优惠政策来看，大多与深圳2010年出台的激励政策相似。一是将自然人有限合伙人的应税项目由“个体工商户生产经营收入”调整为“利息”。·股息、红利收入，以实现实际税率的降低；二是法人合伙人通过合伙企业取得的投资收益确认为直接投资的投资收益，不计入合伙人应纳税所得额。显然，上述税收优惠政策与财政部、国家税务总局的《印发》有关；个人独资企业和合伙企业投资者个人所得税征收规定；《财政部关于合伙企业合伙人所得税问题的通知》与《国家税务总局关于合伙企业合伙人所得税问题的通知》存在冲突。更有可能的是，这部分地方税收优惠政策将被暂停。

事实上，在国家股权投资机构集中的地方，股权投资企业的营业税和所得税优惠税率大致相同。例如，在许多地方，对有限合伙企业的个人有限合伙人征收20%的税率，但地方政府和地方财政对税收回报往往更为重要，如新疆回报50%，浙江嘉兴回报70%。

“我们目前正在将2014年地方财政给予股票投资基金的奖励返还给相关机构。未来的政策尚未明确通知，目前正在制定中。我们将在全国范围内进行清理。”嘉兴一位负责基金注册的当地人士表示:“我们应该有其他一些方式，继续鼓励和支持股权投资企业的发展。”

然而，新疆、西藏等地可能成为例外。

62号文件规定:“坚持税收法定原则，除特别税收法规和《中华人民共和国民族区域自治法》规定的税收管理权限外，各地区不得自行制定税收优惠政策”，这是民族自治地方税收优惠政策的一个突破。

据记者从新疆股权投资企业服务中心相关人士处了解，目前新疆已明确暂停所有税收优惠政策，但新疆已根据上述规定提出保留税收优惠政策的申请，希望继续执行《新疆维吾尔自治区股权投资企业发展暂行办法》，但申请最终能否获批仍不得而知。