卡奴迪路:摩登大道启航 打造O2O全球时尚生态链

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广发证券股份有限公司分析师:洪涛、米

消费者+品牌共鸣，o2o时尚奢侈品电子商务迎来了黄金时代

时尚产品包括服装和香水等时尚产品，以及健身、音乐和舞蹈等生活方式和时尚服务。时尚产品对应于普通产品，包括但不限于奢侈品。核心在于超越产品实用价值的情感内涵，突出用户的品味和独特个性。2015年，海外时尚领域股权投融资286宗，涉及金额1915亿美元，其中时尚电子商务(50宗)和时尚品牌(41宗)最受市场追捧，反映了时尚电子商务在线内高速增长和线下低速增长双重速度下的全球发展趋势，也形成了时尚消费品牌为王的核心竞争要素。分析人士认为，线上线下，线下买者的店铺+在线电子商务，将成为时尚电子商务的主流模式:1)买者的店铺满足了追求个性和利基时尚的消费升级需求，拥有核心品牌资源，为在线平台提供正宗代言；2)消费中展厅现象和反展厅现象并存，渠道整合将大大增强全渠道宣传效果，促进交易转型。

全面改造和引进跨境电子商务，打造o2o全球时尚生态链

该公司已宣布更名为现代大道，专注于全球时尚平台的运营。基于品牌资源、男装切入点、o2o运营模式、保税进口电子商务、低价、高速等优势。，现代大道为欧洲时尚电子商务的鼻祖yoox(市场价值45亿欧元)树立了标杆，打造了国内领先的时尚电子商务平台:1)在积累国际品牌资源的基础上，不断延伸，注重品牌和体验，实现平台用户和交易规模的快速扩张；2)在平台规模快速增长的基础上，以时尚品牌资源吸引年轻用户，成为追赶时尚潮流、支付能力卓越的时尚家庭的聚集平台；3)聚焦平台聚集的用户，横向拓展用户多样化的时尚购物和时尚服务需求，纵向开放设计、制造、传播和流通环节，打造互联网+全球时尚生态链。

利润预测和投资建议

分析人士认为，现代大道有望成为国内消费者的时尚风向标，逐步搭建国内时尚的第一个平台。不考虑固定涨幅的影响，预计16-17年每股收益将分别为0.13元和0.37元；考虑到公司未来将继续在时尚和奢侈品领域布局，以及第一股时尚电子商务的稀缺，公司核心员工的利益受到高度约束(公司33名核心员工计划投资总计1.2亿元认购员工持股计划参与固定增资)，首次覆盖买入评级，建议投资者积极关注。风险警告:终端消费继续疲软；男装业务继续下滑；O2o电子商务推广没有达到预期；