银行系子公司分拆上市大幕开启

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日前，第一家银行子公司被分拆上市，表明近年来银行综合经营进一步升级。业内专家表示，银行业的许多子公司都拥有高质量、高回报的资产，但目前由于银行业的持续敞口，银行业的整体价值明显被低估，这些高质量的资产在银行业的巨大规模下没有得到合理的估值。子公司的拆分和上市将提升银行集团的整体价值，使子公司的市场价值得到更合理的评估。

第一家银行子公司分拆上市的落地，无疑意味着近年来综合银行业务的进一步升级。最近，中国银行控股的中银航空空租赁有限公司宣布计划在香港交易所主板上市，净融资42.46亿港元(约5.47亿美元)。

业内专家表示，此举不仅将提高空中银航空租赁自身的资本充足率，增强其在空航空租赁市场的竞争力，也将对其母公司中国银行的价值提升起到至关重要的作用。特别是在当前股票市场银行股整体估值较低的背景下，子公司分拆上市对于提升中国银行的真实价值具有重要意义。

全面管理升级

该银行的子公司被拆分并上市以打开大门

“我们建议将筹集到的资金用于交付前付款，并在未来购买新飞机，以扩大有机团队。”招股书中说明了中国航空空租赁银行。

据报道，空中银航空此次出租了2 . 08亿股股票出售，其中50%为新股，50%为销售股。发行价为每股42港元，相当于2015年融资后市盈率的1.25倍，相当于291.48亿港元的市值。它于5月19日在香港公开发行，预计将于6月1日在香港证券交易所开始交易。

此外，中银航空空租赁还与基石投资者签署了协议，包括中国投资有限公司、丝绸之路基金有限公司、中国发展国际控股有限公司、中国人寿富兰克林资产管理有限公司、阿曼投资基金和具有外资背景的弘毅投资集团。利普、富尔顿基金管理有限公司、伊利资源集团有限公司、复兴国际有限公司、波音公司和南方工业资产管理有限公司..11个基石投资者同意认购或敦促其指定实体认购约1.08亿股股票，占发行股票总数的51.7%(如果行使超额配售选择权)。然而，此次ipo后，中国银行仍将是中银航空空租赁的绝对控股股东。

风能数据显示，中国银行空租赁的市盈率为1.25倍，高于国际同行航空租赁的0.97倍和aercap的0.91倍，但低于中国飞机租赁的2.2倍。

数据显示，2015年，中银航空空租赁实现收入10.91亿美元，利润3.43亿美元，分别增长10.4%和11.3%。截至2015年底，中银航空空租赁是亚太地区最大的飞机运营租赁公司，也是全球第五大飞机运营租赁公司(以自有飞机计)。该公司拥有270架飞机，其中227架为自有飞机，43架代表第三方客户进行管理。这些飞机已经租给了30个国家的62家航空公司。此外，中行空租赁订单簿上仍有241架飞机订单，未来每年可租赁约40架新飞机，足以支持公司的稳步增长。

值得注意的是，由于客运量的强劲增长和越来越多的人(尤其是亚太地区)乘坐飞机出行，飞机租赁业务的前景是乐观的。此外，航空公司空公司越来越倾向于租用飞机，占40%以上。据统计，在过去的30年里，运营出租方拥有的飞机数量同比增长了11%，这大约是运营中的商用喷气式飞机数量增长率的两倍。

“旅游需求的增长增加了航空公司对飞机的需求，特别是在新兴市场。未来20年，全球拥有100多个座位的机队规模将从19，000多架增加到39，000多架。”中银航空空租赁有限公司董事总经理、首席执行官兼执行董事Robert martin在5月18日的新闻发布会上如是说。

银行业被低估了

衍生产品有助于提升集团的价值

中银空租赁的分拆上市无疑将增强其在飞机租赁市场的实力，有效提升其信用评级。与此同时，中国银行作为母公司，也将通过子公司的分拆和上市提升集团整体价值。

招股书显示，中银航空空租赁保持了充足的流动性，总现金、银行存款余额和定期存款为5.07亿美元(约39.5亿港元)，并承诺了超过27亿美元(约210.6亿港元)的循环信贷额度，保持了惠誉和标准普尔授予的“a”级投资信用评级。此外，由于有中国银行的支持，中银航空空租赁的评级明显高于同行。2015年，其债务融资成本平均为2.0%，是飞机运营租赁公司中最低的之一。此外，在中银航空空租赁分拆上市后，中银航空空租赁将继续保留“中银”一词，因为中国银行仍对中银航空空租赁拥有绝对控制权

“租赁公司的融资利率一般低于信托公司，高于银行，但现在租赁公司的息差越来越小。现在租赁公司正在为谁能得到更便宜的钱而斗争。”业内专家表示，有能力的租赁公司将选择在新三板上市，而资质稍好、有银行背景和资产管理公司在香港的金融租赁公司将选择在香港上市，因为目前a股上市相对困难。

在中银航空空租赁在港交所融资的同时，中国发展银行的子公司中国金融租赁银行也向港交所提交了ipo申请。据了解，中国金融租赁银行的飞机租赁收入超过90%。

不仅如此，尽管中银空租赁是中国银行的第一家子公司，但中国银行行长陈思清在中国银行2015年业绩会议上明确表示，除了中银空租赁，中国银行还计划剥离其他子公司，而且

“事实上，银行业的许多子公司都是高质量、高回报的资产。然而，由于银行业的持续暴露，银行业的整体估值明显被低估。这些优质资产不在银行业的庞大规模之下。获得合理的估价评估。”业内专家表示，子公司的拆分和上市将提升银行集团的整体价值，并使子公司的市场价值得到更合理的评估。

据了解，建行拆分建行养老金管理有限公司、兴业银行拆分兴业数码金融服务有限公司，南京银行、上海浦东发展银行、中国光大银行的资产管理业务、民生银行、中信银行的信用卡业务仍在进行中。