上市券商业绩全降 短期投资机会难现

本篇文章1540字，读完约4分钟

我们的记者韩永贤

根据2016年第一季度24家上市券商公布的业绩，随着股票交易量的大幅下降，上市券商的业绩开始大幅下滑。一季度营业收入总额528.49亿元，同比下降33.8%；归属于母公司的净利润171.56亿元，同比下降51.9%。

业绩同比下降

第一季度业绩报告显示，今年第一季度24家上市券商的净利润均出现同比下降，降幅最大的是太平洋地区。今年第一季度净利润为742.86万元，同比下降97.30%；12家券商的净利润同比下降50%以上；一季度，SDIC安信实现净利润6.46亿元，同比下降1.85%。

根据郭进证券的研究，从业务结构来看，一季度上市券商的经纪业务收入、自营投资收入、投资银行业务收入、利息收入和资产管理收入分别占35.5%、21.3%、17.2%、9.8%和9.1%，其中经纪业务和自营投资占50%以上，券商的整体业绩仍受市场环境影响较大。一季度，受市场下滑影响，自营投资业务的浮亏对券商净利润影响较大，其中救市的证券投资基金浮亏预计在10%左右。

据了解，在经纪业务中，成交量的萎缩减缓了经纪业务的增长。目前，佣金率接近经纪公司的成本线，它继续下降空的空间是有限的。与此同时，由于市场下滑，两家公司之间的余额也同比大幅下降。投资银行业务受到ipo规模下降的影响，IPO规模较去年同期有所下降，但增发和再融资规模有所增加。

短期投资机会很难实现

受券商整体收入和净利润的影响，在当前市场低迷的情况下，分析师对券商部门的短期投资机会并不乐观。平安证券研究员文赋超认为，2016年经纪行业的辉煌表现难以重现。

据温超分析，在经纪业务方面，由于政策原因，佣金率将继续下降，交易量将难以回到2015年杠杆交易被抑制时的高点；在投资银行业务方面，重启ipo后，发行节奏仍在控制之中，战略性新兴行业和注册系统将被推迟，受违约风险影响的公司债券承销增速可能放缓。券商业绩以固定增长、并购和新三板业务为突破口有可能实现；在自营业务方面，预计2016年收益将下降，近期债券违约风险的暴露将对固定收益投资较大的券商造成压力；资产管理业务和股权质押业务受市场影响相对较小，保持稳定发展。

2016年，政策趋势将从业务创新转向风险控制管理。预期的政策红利包括深港通的开通、新三板制度的完善和国有企业的改革。然而，战略性新兴行业和早期市场所关注的登记制度将被推迟。然而，在近期的市场波动过程中，债券违约风险对证券公司自营和投资银行业务的影响需要观察。因此，平安证券建议在市场稳定后关注券商的投资机会。

尽管今年第一季度经纪行业的表现大幅下滑，但一些分析师仍对经纪行业的长期投资机会持乐观态度。

根据招商证券的分析，虽然第一季度经纪行业的表现有所下滑，但仍超出市场预期。虽然调整利润后经纪业绩明显下降，但隐含股票的损失率明显好于指数的季度跌幅。此外，国家队仍增持经纪类股。

从基本面来看，证券公司的所有主要业务都处于极度疲软状态。在经纪业务方面，市场波动导致交易清淡，但一季度佣金率下降幅度远低于预期，有利于公司业绩稳定；投资银行业务多元化发展取得显著成效。第一季度，增发和债务融资规模继续创下新高，ipo也比上个月有所改善。整体表现稳定，值得称道；通过信贷业务的市场杠杆率，两家公司之间的平衡达到了一个较低的水平，同时利差水平继续扩大，减轻了规模缩小的痛苦。

招商证券认为，2016年上半年证券业的投资逻辑仍是博弈反弹，难以逆转。从行业增长来看，今年行业主要保持稳定，审慎推进创新业务将明显制约行业机制创新。从短期来看，证券公司的估值并没有绝对的安全边际，它仍然保持着短期的审慎判断。下半年，回调到位后，在逐渐达成行业报表业绩超出预期的共识后，我们可以关注市场对股价的催化作用。