美元指数影响人民币走势 看透中国央行心思还看美联储

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中国人民银行坚持人民币对一篮子货币将保持稳定，而市场对一篮子汇率的波动幅度有不同看法。大多数市场分析师认为，揭开人民币参照一篮子货币定价的神秘面纱，主要取决于美联储的加息过程。

彭博社(Bloomberg月下旬对20家境内外机构的外汇交易员和分析师进行的一项调查显示，反映人民币对一篮子货币汇率的cfets指数未来走势存在很大差异。年中和年末的预测区间分别位于91-100.5和85-102的大范围内。人们认为在一篮子货币中上下浮动的人数是相等的。

美元和人民币汇率指数趋势图

去年底，中国人民银行推出了包括cfets指数在内的三个人民币货币篮子指数，在人民币对美元贬值压力大幅增加的情况下，起到了稳定人民币汇率的作用。然而，自2月份以来，美元持续走软，4月份cfets指数突破98和97关口，远超同期美元兑即期汇率的跌幅，引发了对一篮子汇率波动区间的猜测。

cfets的人民币指数和美元指数目前正朝着同一个方向发展。如果美元疲软，该指数就会疲软，反之亦然。如果这一规则继续下去，cfets将在很大程度上受到美元走强的影响。招商银行资产管理部高级分析师刘东亮在接受采访时表示，美元的强势周期预计不会结束，随着美联储6月份第二次加息，美元有望再次走强。

底线管理

刘东亮的观点，即人民币一篮子汇率的走势取决于美联储的加息过程和美元走势，得到了大多数受访者的认可。近期美元走势疲软，人民币贸易加权汇率走低，但同期美元汇率保持稳定。大多数受访者认为，cfets指数与美元指数的走势一致，这将有助于提振出口，不太可能引发市场恐慌。

然而，一旦美元再次大幅走强，人民币将如何在稳定一篮子货币中发挥作用？市场有不同的看法。星展银行(DBS Bank)分析师汤美翁(Tommy ong)指出，如果cfets指数在美元指数强劲反弹时下跌，很可能引发市场焦虑。

在提到一篮子货币后，人民币汇率与美元指数的相关性增强。市场对一篮子汇率和人民币兑美元汇率波动的容忍度不同，对美联储加息节奏的判断也存在差异，导致市场对人民币一篮子汇率的预期趋于分化。

刘东亮表示，据估计，当cfets指数在95-105范围内遵循市场化定价时，市场不会恐慌，只有在中间价出现无法解释的偏差，特别是在贬值方向出现偏差时，才会出现恐慌。预计央行将对cfets指数进行底线管理。

根据中国外汇交易中心的最新披露，官方cfets指数在5月6日为96.61。在调查中，约有一半的受访者给出了央行干预cfets人民币指数的心理底线，其中超过80%的人认为该指数短期内不会低于95。

BBVA经济学家夏乐认为，在美联储加息的预期下，美元将在今年剩余时间走强，而人民币对一篮子货币将保持相对稳定，以避免加剧贬值预期。

完全符合某人的愿望

如果难以预测，市场分化可能是一件好事。三菱UFJ银行(中国)首席金融市场分析师李留洋在电话中表示，市场越是猜不到一篮子汇率的走势，就越有利于市场打破人民币对美元单边贬值的预期，从而打破市场供求中的单向购汇失衡，减轻中国人民银行的干预压力。

央行最关心的是国际收支和跨境资本流动的稳定性。李浏阳说，无论是对一篮子货币还是对美元，只要它们的波动不影响大局，汇率波动的影响有利于国际收支的自我调节。

根据中国人民银行上周末发布的数据，4月份中国外汇储备小幅升至3.22万亿美元，这是近两年来中国外汇储备首次连续两个月增长。同时，出口适度稳定，资本外流压力缓解。

rbc资本市场(rbc capital markets)驻香港的外汇策略主管苏振宁(Sue trinh)表示，没有一家央行喜欢其他央行对自己的货币进行单向押注，预测上存在差异是完全正常的。她预测，今年年中和年末的cfets指数将分别为91和85，并认为由于经济放缓、资本外流和债券市场风险敞口，人民币兑一篮子货币将下跌13%。

她表示:市场似乎忽视了中国已将汇率描述为10多年来基本稳定的事实。

参与调查的金融机构包括汇丰银行、ABN银行、法国国家银行、加拿大皇家银行、苏格兰银行、星展银行、BBVA银行、中信国际银行、招商银行、南洋商业银行、广东南岳银行和招商证券。另外八名策略师和交易员拒绝透露姓名，因为他们没有被授权公开发表评论。