信贷狂飙还没结束 2月信贷继续惊人？

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今年1月，新增人民币贷款2.51万亿元创下历史纪录，而火热的信贷数据令市场大跌眼镜。

然而，根据各方的消息和分析，1月份的大规模信贷可能不是暂时现象。据德国mni通讯社报道，尽管春假，一些中国银行官员透露，2月份的新增信贷可能与1月份一样强劲。

这份报告与许多国内券商的预测不谋而合。郭进证券在昨日的评论中表示，预计2月份的信贷增幅仍将很高:

目前，市场预计2月至今的信贷增量仍相对较高。我们估计目前的信贷收费已经基本结束，春节后增量已经大幅下降:市场化的企业信贷不应该有额外的增量，预留的政府项目应该基本释放。

因此，高峰期在春节前的一月和二月，而空换班期在二月和三月的下半月。显而易见，2月份的较高数据是在3月初发布的。

平安证券(Ping An Securities)分析师亚冯奇也判断，2月份的信贷可能在一定程度上延续1月份的强劲增长，但规模将趋于一致。

我们认为二月份的信贷可能会在一定程度上延续一月份的强劲增长，但规模会趋于一致。主要原因如下:1)1月中旬会议结束后，央行要求各银行上报全年贷款计划，但对银行仍没有明显的额度指导和节奏控制。因此，我们猜测，银行向央行报告的总体规模仍应在央行可接受的范围内。目前，政府可能会更加关注稳定增长的目标，因此阶段性信贷额度仍可能保持适当的宽松；

2)2月上半月，预计仍会有更多的贷款，但银行间的贷款差异更大。1月底，由于配额投放过快，银行仍然控制着贷款，使得一些项目资金在2月份投放。然而，尽管主要投资于项目和基础设施配套资金的银行信贷仍有明显的规模增长，但部分1月份新增贷款较高的银行明显感觉到2月份以来新增信贷需求和储备项目的不足。随着1月份一次性信贷影响因素的消退，有效需求不足的局面仍将存在。

华创证券的研究还显示，与1月份同期相比，2月份部分银行新增信贷增长基本持平，甚至略有加快。

据我们的调查，大多数商业银行2月份新增信贷的速度比1月份同期要快，甚至有银行表示，到目前为止新增人民币信贷金额已经超过了2015年新增金额的一半。2015年相当一部分储备项目集中在第一季度。

所有的新学分都去哪了？华创证券认为:

目前，在2015年330楼市新政后，个人按揭贷款的比例正在上升，个人与企业信贷的比例约为1:1。在企业贷款中，基础设施和服务业是企业资金的两个主要目的地，占总额的80%以上。在经济转型下，银行逐渐适应了去产能新常态，并在2016年调整了重点信贷行业布局。除了基础设施建设(主要是公路、铁路等交通、电力供热)，服务业和文化产业正在成为新一轮信贷供应的重点行业。

那么，这是否意味着央行的货币政策又进入了放水期？平安证券认为，央行的货币政策没有发生根本性变化:

我们认为央行的货币政策没有发生根本变化。回顾过去，对洪水放松的预期可能最终会令资本市场失望。据我们所知，虽然央行今年没有给出具体的贷款额度，但央行报告的16年全年信贷计划应该在央行同意的范围内。换句话说，全年的贷款额可能会略高于市场预期，但不会太多。1月份的贷款大大超出预期，这也意味着原来的3322英镑贷款被抵消为4321英镑。