新三板做市商制度需尽快完善

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最近，新三板市场出现了几起做市商被处罚的案例。由于其自营账户和做市商账户同时持有同一只股票，国家股份转让公司下令对开源证券进行整顿。英达证券发出警告信，因为交易员错误下单，导致相关造市股票价格瞬间飙升。国泰君安因多只造市股票出现一系列异常报价事件，三个月内不得增加新造市业务。//

大量违法案件的大量公布表明了监管者维护市场健康发展的坚定而明确的态度，也反映了新三板做市商实践中的诸多缺陷。

新三板在中国证券市场首次引入做市商制度是合理的。新三板的定位是为创新型和创业型中小企业服务，这些企业的业绩不确定，普通投资者缺乏专业判断，导致市场交易不活跃。一方面，做市商可以为不活跃的股票提供一定的流动性，另一方面，做市商可以为高风险创业型中小企业的市场估值提供专业指导。

从实际情况来看，自2014年新三板正式推出做市商转让以来，市场整体交易活动明显改善，做市商转让也成为新三板的主流交易方式。但与此同时，一些“做市商混乱”也时有发生，这表明做市商的执业水平仍有待提高，做市商制度有待完善。

首先，要严格执行做市商准入标准，确保做市商的专业能力和资质水平，实现做市商业务高效有序运行。例如，开源证券的自营账户和造市账户不是孤立的，表明公司内部风险控制机制不完善；英达证券做市部人员配备薄弱，做市商报价系统前端控制功能存在问题，表明公司做市商投资严重不足。做市商作为一种新的业务类型，需要从证券公司的实践中不断改进和提升。

其次，要放开非经纪机构的做市商行为，建立合理的做市商竞争机制。目前，只有85家券商取得了做市商资格，每只做市商股票的做市商平均人数不足4人，而美国纳斯达克市场每只上市股票的做市商平均人数为20人，微软、苹果等明星公司股票的做市商人数甚至超过60人。解放非经纪机构的做市商行为，有助于增加做市商服务的供给，形成做市商的合理竞争机制。

第三，要进一步加强对做市商做市商行为的监管，严格防止做市商利用市场支配地位损害上市公司和投资者的合法权益。以国泰君安为例，该公司忽视了交易组织者、流动性提供者和价格稳定者的核心作用，利用自身的资源优势操纵股价，谋取私利，这对市场尤为不利。做市商必须保持警惕，并因“知法犯法”而受到严厉惩罚。

做市商制度作为一项制度创新，在交易定价和流动性供给中发挥着越来越重要的作用。结果来之不易，需要珍惜。目前，上市公司对做市商的需求也日益增加，这不仅为做市商开辟了广阔的空空间，也对做市商提出了新的要求。因此，新三板需要不断完善做市商制度，运用制度的力量，使做市商规范、勤勉地履行职责。