绩优股惨遭疲软股市错杀 红星美凯龙能否率先突围？

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本报记者谢成

在过去的2015年，红星美凯龙既幸运又不幸。幸运的是，h股在短时间内就注册了。遗憾的是，自上市以来，由于港股持续走弱，公司的实际投资价值一直被资本市场所忽视。

虽然国内宏观经济疲软，增速继续放缓，但并未影响国内建材行业的增长。根据行业专家的最新报告，2015年家具和家居行业的零售额仍增长了10%，超过了国内生产总值的增长率。作为行业领导者，红星美凯龙(01528.hk)凭借其领先的品牌和规模优势，在全国120多个城市开设了176家商场。商场运营稳定，入住率高，租金增长稳定。“重视资产+忽视资产”的独特商业模式确保了稳定的收入和现金流，同时可以快速扩张。市场预计其利润在2015年将保持高增长。

股市寒潮扼杀白马股的悲剧仍在上演

a股和香港股市的低迷仍在蔓延，触及新低。市场的整体疲软也错误地扼杀了一些高质量和良好表现的白马股。

红星美凯龙就是其中之一。目前，红星美凯龙的市盈率只有8倍左右，市盈率不到0.5倍，估值远低于同行业。据记者粗略统计，目前a股建材板块的平均估值为35倍，其中柯美家园为27.3倍(600337)，好来客为52.3倍(6003898)，浙江永强为30倍(002489)，大亚湾科技为30.8倍(000910)。经过比较，不难看出红星美凯龙的估值仍然具有吸引力。招商证券分析师王晓迪指出，红星美凯龙目前的估值也低于香港百货行业和电器零售行业，估值具有吸引力。

CICC强烈建议购买红星美凯龙。该机构认为，作为业内最重要的样板间，红星美凯龙提供了家居产业链核心的展示功能，其领先的零售规模和消费体验使其迅速取代传统渠道，占据市场领先地位。轻资产和重资产相结合的模式确保了利润的快速增长，同时锁定了核心资产的价值。花旗集团、摩根士丹利和高盛等其他主要国际银行也对红星美凯龙持强烈乐观态度。

家庭产业必然会受到经济增长放缓的影响？

CICC的研究团队对中国家居行业的发展前景持乐观态度。该机构表示，消费升级、城市化率上升、二次装修和婚礼高峰期的到来是未来家居行业可持续增长的驱动因素。据估计，中国国内市场将保持10%的复合增长率，零售市场预计在2019年达到3.4万亿元。

北京家居协会秘书长刘晨也表示，2016年是家居行业供应方改革的重要一年，消费需求发生了新变化。

据报道，中国家装市场的大部分需求来自新房和二手房的翻新。中国的二手房一般需要在6-10年内翻新。目前，家装市场已经进入了循环消费时代，80、90年代出生的消费者已经从功能性消费转向审美性消费，对艺术品位提出了更高的要求。目前，消费者的需求有利于定位高端红星美凯龙。

CICC对在产品、渠道和资本方面具有优势的领先品牌企业持乐观态度，认为领先的家居零售商和家居品牌将引领家居行业的渠道改革和盈利模式重塑。家居行业的领先品牌企业有望通过类别拓展、渠道创新和跨境合作，不断提升竞争力，继续引领行业。

参加了两个重量级奖项，并赢得了国际投资银行的支持

值得一提的是，红星美凯龙上市仅半年，最近就在一千多家香港上市公司中脱颖而出，获得了两项大奖，即最具品牌价值的上市公司和最佳公司秘书。

记者了解到，评选主要是从香港上市公司中选出优秀的模式，并对他们过去一年在商业领域的出色表现进行表扬和肯定。通过获奖情况，也使公众和投资者对公司过去一年的行业表现有了更清晰的了解，使企业形象及其品牌更加深入人心，为投资者指明了机床参考价值的投资方向。

自登陆香港交易所以来，摩根士丹利、花旗集团、标准普尔和CICC等大型评级机构已给予红星美凯龙买入评级、超越判断和高目标价。上市两个月后，红星美凯龙被纳入恒生综合大中型股票指数成份股，进入沪港通股票区间，获得了更广泛的高质量股东。

红星美凯龙还表示，赢得两项大奖显示了市场对公司的认可和信心。搞好投资者关系是实现投资者权益与公司利益双赢的基础，也是提高公司估值的核心驱动力之一。未来，红星美凯龙将继续做好经营管理，改善投资者关系和公司治理，以优异的业绩回报投资者和市场的支持。

(谢成)