净值型产品转型提速商业银行未来如何发力?

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近两年来，随着经济环境的变化、大资本管理时代的进一步深化和行业监管的逐步加强，银行财务管理开始面临“资产短缺”和整体收益率持续下降等一系列困境。在此背景下，理财业务转型升级已提上日程，从预期收益率向开放式净值的转型被认为是未来银行理财市场发展的一大趋势。然而，向净资产的转变对商业银行来说意味着巨大的挑战。未来如何实现资产管理模式的转变，如何解决收入不确定性导致的客户接受度相对较低的问题，值得期待。

转化能力:

市场和监管需求

在市场环境和监管要求下，增加净资产产品的比重被业界普遍认为是今年银行理财业务发展的一大趋势。

一方面，在经济下行压力加大、资本市场逐步复苏等外部环境下，以及银行理财基金规模不断扩大、短期产品错配、长期资产错配等行业背景下，银行理财产品面临的风险不容忽视，尤其是预期收益率产品不利于理财产品风险承担主体的真正落实，不利于产品风险的充分揭示。银行理财转型已成为现实需要。

另一方面，引导银行财务管理回归资产管理本质是银行财务管理变革的外部动力。中国银行业监督管理委员会发布的《商业银行金融管理业务监督管理办法》明确提出，今后要努力打破隐性担保和刚性赎回，引导商业银行发行开放式净值金融产品。同时，预期收益产品需要50%的风险准备金，这将大大增加发行成本，进而影响产品收益率。然而，净值产品的风险准备金比例仅为10%，这大大降低了发行成本。因此，一些银行开始大幅降低纳入表内的保本理财产品的规模，并开始实施净值理财产品和非保本结构性理财产品，以缓解资本压力。

事实上，大力发展净值产品也是银行自身转型发展的需要。

“银行理财的转型应着眼于如何在低利率环境下进一步提高产品的潜在收益水平，从而提升银行理财相对于其他金融产品的竞争力。只有解决这个看似矛盾的核心问题，未来才有可能。它在行业差异化方面具有优势，更好的转型方向是引入包含交易要素的主动管理型净值产品体系。”中信银行金融市场部总经理孙立表示。

事实上，目前已有20多家试点银行推出了净值理财产品，至少有几家大型城市商业银行从国有银行、股份制银行等大中型商业银行延伸出来。其中，一些银行已经取得了一定的转型成果，具有典型的行为特征。本行自2014年初推出净值理财产品以来，经过近两年的发展，净值理财产品的规模已成功突破1万亿元，占全行理财产品的50%以上。

转型核心:

资产管理模式

据业内专家分析，通过创造可购买、可赎回、具有浮动收益的开放式净值理财产品，银行可以通过动态管理和组合投资的方式灵活配置各种金融资产，分散单一基础资产的风险，从而解决实体经济需要长期资金、金融资本需要流动性的矛盾。同时，产品的风险和回报也可以通过净值的波动及时向投资者披露，这将彻底打破理财产品的刚性赎回。

在理财产品向净值转化的过程中，总体任务是实现“买方负责，卖方负责”，尤其是“卖方负责”，这意味着银行既然已经将市场风险转嫁给投资者，就必须引入交易要素，承担起积极管理市场风险的责任。

专家认为，为实现这一目标，银行应逐步改变其资产管理模式，从简单的配置、购买和持有到期向交易和配置的均衡发展模式转变，努力通过自身专业的资产管理能力为投资者提供超额回报。同时，通过大规模资产配置、分散投资和灵活运用套期保值，降低投资者承受的市场价值波动。

“引入交易要素和净值产品的主动管理相结合，意味着银行将直接与基金和其他机构竞争。10年来，随着国内经济和金融市场的快速发展，商业银行在平台建设和人才队伍建设方面取得了长足进步，同时在销售渠道、风险控制、流动性管理等方面保持了巨大优势。，并完全有资格实现银行财务管理的转型。国内银行，尤其是大中型银行，在固定收益、外汇和大宗商品等资产领域以独立办事处的形式进行专业化管理。与非银行机构相比，它们拥有明显的交易团队。优势有利于净值理财产品的主动交易管理。”孙立说道。

此外，行业分析师表示，净值产品转型后，净值稳定性的根本保证是投资研究和风险控制能力。一方面，要注重配置型战略，补充交易型战略，加快提高自主投资和研究能力；另一方面，要严格控制外部委托管理，切实加强股权投资顾问的选拔管理、风险控制和后评价。

有待解决的问题:

客户接受度

净值产品的“类似基金”性质使投资者能够理解他们所承担的风险。将风险转移给投资者后，收益率上限也可以显著提高，从而增强客户粘性，有效应对资产短缺带来的压力。然而，在不久前诞生的产品开发中仍然存在一些问题。

一方面，目前净资产理财产品的信息披露标准不同。一些标准化银行不仅披露理财产品的规格，还定期披露净值或净值产品的收益率。一些银行还定期披露理财产品的运营报告。然而，一些银行在信息披露方面表现不佳，在官方网站上很难找到产品规格和净值等信息。

另一方面，银行理财向净值产品转型面临困难，主要在于收入的不确定性导致客户接受度相对较低，这是许多同业组织提出分步转型的主要考虑。

据业内人士称，解决这一问题没有捷径可走，这就要求销售渠道切实投入资源，解释和引导，长期跟踪和宣传，培养投资者。强有力的渠道是完成这一过渡工作的必要条件，银行在这方面具有内在优势。

“商业银行，特别是大中型商业银行，基本覆盖了地级市和经济发达的县市，在实体渠道上具有无可比拟的优势。在互联网领域，银行的信息系统仍然具有绝对的领先优势。商业银行依靠严格的风险控制系统，通过强大的信息系统控制流程，使得网上金融服务更加安全，投资者普遍更加信任商业银行的网络渠道和品牌声誉。同时，商业银行对总分行形成了完善的管理框架，实行分业垂直管理。商业银行在完善客户分类的同时，也培养了一大批专业人才，不断为客户提供更专业、更贴近市场的金融服务。”孙立说道。