宜华木业收购家具企业利润三年增32倍 董事长曾行贿

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编者按:已暂停7个多月的怡化木业于21日恢复交易以弥补亏损，并在开盘时跌入极限。截至收盘，该股报20.10元/股，下跌9.99%，逾300万只手收盘。在停牌半年多的时间里，怡化木业计划以18.3亿元人民币收购全球最大沙发品牌、新加坡上市公司厉华达。//

2013年、2014年和2015年1-9月，厉华达分别实现营业收入5.34亿美元、5.01亿美元和3.39亿美元，净利润分别为758，000美元、530.6万美元和-236.2万美元。然而，就此次收购而言，厉华达作出了高绩效承诺:从2016年7月1日至2019年6月30日，税后净利润分别不低于2500万美元、2750万美元和3025万美元。一家家具企业的净利润在三年内将增长32倍，但营业收入在过去的三年里增长不大。那么利润来自哪里呢？

值得注意的是，原广州市委书记万收受了包括怡化木业在内的多家公司的贿赂。据多家媒体报道，怡化木业的实际控制人刘绍喜被要求协助调查，刘绍喜家族控制的怡化木业立即宣布停牌。同时，据了解，怡化企业(集团)有限公司刘谋谋受贿70万元、33万美元，郑谋谋受贿220万港元、50万元。

重组和恢复股票价格下跌的词

怡化木业1月20日晚宣布，根据有关规定，公司向上海证券交易所提出申请后，公司股票将于2016年1月21日恢复交易。本次重大资产重组所涉及的标的资产评估和尽职调查完成后，公司将再次召集董事会审议本次重大资产重组的相关事宜，并由董事会提交股东大会审议。

1月21日上午，怡化木业弥补了重组后的下滑，恢复交易，300多万份合同被关闭。数据显示，怡化木业总股本为14.83亿股，其中300万股(3亿股)占总股本的近20%，总计近60亿元。收盘时，怡化木报20.10元/股。

根据该计划，怡化木业拟通过在港设立的全资子公司理想家园，以现金形式收购新加坡上市公司厉华达100%的股份。预计价格为399，783，200新元，约合人民币18.3亿元；收购后，厉华达从新加坡证券交易所退市，成为理想家园的全资子公司。

根据公告，厉华达是一家家具制造公司，主要从事沙发和皮革相关家具产品的研发、设计、生产和销售。终端市场主要在欧洲、美国、澳大利亚、日本和韩国；收购后，公司将进入软家具制造和销售行业，丰富家具产品类别，提升国际影响力。根据绩效承诺，厉华达的绩效考核期为2016年7月1日至2019年6月30日，相应的承诺税后净利润分别不低于2500万美元、2750万美元和3025万美元。

董事长涉嫌受贿

12月25日，南宁市中级人民法院就原广州市委书记万受贿案举行公开审理。公诉机关指控万利用职务上的便利，在2010年至2014年期间，向15个单位和个人勒索、非法收受财物共计1.1亿元，涉及13家企业。

根据中国经济网此前的报道，起诉书披露了“十五个单位和个人”行贿，其中包括怡化企业(集团)有限公司的刘谋谋和郑谋谋..然而，怡化企业(集团)有限公司也有消息称，相关负责人协助调查。去年7月，多家媒体报道称，怡化木业和怡化健康的真正负责人刘绍喜被要求协助调查。当时，由刘绍喜家族控制的怡化木业和怡化健康宣布暂停交易。

值得注意的是，万行贿金额在100万元以上，其中怡化企业(集团)有限公司刘谋谋行贿70万元、33万美元，郑谋谋行贿220万元、50万元。

三年来营业收入和净利润的下降幅度增加了32倍

据《21世纪经济报道》报道，在停牌半年多的时间里，怡化木业先后进行了多次大规模并购。它不仅计划以18.3亿元人民币收购全球最大的沙发品牌和新加坡上市公司厉华达，还计划以超过5亿元人民币收购中国最大的家具电子商务公司美乐家。此外，怡化木业还收购了首个登陆京东股权众筹的互联网金融平台“金融一号店”。

一系列的收购和整合都围绕着一个战略:建立一个“y+生态系统”。长江证券分析师徐春表示，这种联恒式的整合模式能否实现协同效应，从而扭转“大企业小企业”的困境，是影响怡化木业重估的关键因素。

怡化木业收购厉华达将直接改写家居行业的市场结构，并对公司产生深远影响。然而，就公司盈利能力而言，截至2015年9月底，厉华达的资产总额为3.05亿美元，所有者权益为1.65亿美元；2013年、2014年和2015年1-9月，分别实现营业收入5.34亿美元、5.01亿美元和3.39亿美元，净利润分别为758，000美元、530.6万美元和-236.2万美元。

由此可见，厉华达近年的商业状况并不理想。据公开信息，公司产品销往6大洲46个国家，亚太地区以外的销售额占总销售收入的68%，其中欧洲销售收入占47%，美国销售收入占20%。

据商业界分析，装修材料直接受房地产销量的控制，所以两个板块和剖面的趋势基本相似，整体下降趋势也是全年都在显现，而且这种疲软还会继续。

虽然市场形势不容乐观，但就此次收购而言，厉华达做出了高业绩承诺:2016年7月1日至2019年6月30日三个财务期间的税后净利润分别不低于2500万美元、2750万美元和3025万美元。如果内华达的净利润在承诺期内未能达到承诺，其当前控股股东将补偿怡化木业。

在过去的三年中，家具企业的营业收入没有增加多少，但净利润在这三年中增加了32倍。那么利润来自哪里呢？对此，中国经济网记者致电怡化木业秘书长办公室，工作人员称领导不在，暂时无法回复。

“这些耀眼的合作项目分散独立在“y+生态系统”平台上，大多是两两结合，各自合作发展，还没有建立起一个完整的生态链。”据怡化木业投资股东分析，“整个平台相当于一个孵化器，怡化木业主要获得投资收益。因此，目前，y+生态系统很难支持公司估值大幅上升。与市场估值相比，整体下降了40%。怡化木业在复牌后面临很高的估值压力。”