盘无量 跌放量：尴尬盘局下的“怪象”

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在4月20日突破3000点大关后，股指跌入了一个萎缩的市场。经过10个交易日的盘整，该指数再次陷入“长期下跌”的尴尬境地。上周五，上海和深圳股市收盘时成交量很大。事实上，在这种尴尬的状态下，还隐藏着另一种“奇怪的现象”，即沪深股市在盘整过程中往往会迅速萎缩，对资本参与的热情不高。然而，当市场下跌时，成交量突然迅速扩大，资本大量流出市场，这往往会加剧指数调整。在工作日，活跃基金倾向于以小金额做空，净流入量和净流出量相对有限。然而，每当市场出现轻微波动时，资金就会大量流出市场，当日净流出高达1000亿元。显然，经过前期市场调整后，投资者对经济数据的敏感度下降，市场形势预计在短期内趋于呆滞。

它会下落很长时间

经过连续10个交易日的盘整，上证综指在5月6日突破了几个成交量较大的均线和一个龙隐点，直接突破了2970点的关键支撑位。“长时间坠落”的诅咒再次成真。值得注意的是，上证综指本周初大幅上涨，迎来了5月份的良好开局，但随后再次陷入收缩盘整。在周五大幅下跌后，它完全撤回了之前的涨幅。上证综指本周下跌0.85%，收于2913.25点，并在周k线上连续三个交易日收盘。相比之下，深圳市的主要指标调整幅度更大。深圳成份股指数上周下跌0.40%，收于10100.54点；中小板指数上周下跌0.80%，收于6563.62点；创业板指数上周下跌0.45%，收于2129.19点，突破2200点大关。

市场似乎将长期下跌，这已成为a股的常态，也是困扰市场的一片阴霾。2015年12月，上证综指在3500-3600点徘徊了一个多月。然而，在未能触及3600点后，该公司在2016年第一个交易日遭受重大损失，单日跌幅超过200点，直接拉开了新一轮“千点跌幅”的序幕。2016年3月中旬，上证综指连续三个交易日触及3000点关口，随后开始在2900点至3000点的窄幅区间内波动，但好景不长。4月20日，上证综指突破了多重移动平均线与一条严重负线的密集交叉区域。这一次，经过连续10个交易日的盘整，5月6日再次收盘，长期下跌再次得到验证。

事实上，在市场将长期下跌的诅咒下，市场疲软的迹象已经显现，这也表明整体市场是持平的。一方面，虽然单只股票的盈利效果明显降低，但次级新股已经走出独立市场，无论4月份上市的新股表现如何抢眼，即使是上市一个月以上的新股也能继续表现强劲。京加威、赛福田、蓝海花藤、明佳慧四只股票价格翻番，其中京加威和蓝海花藤的股价均超过100元。从这一点来看，市场仍然看好新股，一些股票打开字板，经常继续探索，股票价格不断刷新到新高。这意味着市场热点分散，缺乏可操作性，而新股发行获得比预期更多的资金。

另一方面，2015年年报已经发布，有很多公司业绩突出。然而，值得注意的是，基金似乎不是很感兴趣，这种品种通常表现良好。一些表现不佳、表现低于预期的股票引人注目。从这个角度看，资本投机的主线不仅是业绩，还有零星的热点，这使得难以吸引长期资本参与。

资本运营

事实上，在这种尴尬的状态下，还隐藏着另一种“奇怪的现象”，即沪深股市在盘整过程中往往会迅速萎缩，对资本参与的热情不高。但当它下跌时，成交量突然迅速扩大，资金匆忙离开市场，这往往加剧指数调整。以上证综指为例，盘整期间的单日成交量仍低于1500亿元，但成交量在5月6日大幅下跌后迅速增至2340.77亿元。

事实上，活跃基金的特点，如"平日少量的短期工作，繁忙的方式"，在向上流动的资金尤其明显。自4月份以来，沪深股市已连续18个交易日出现资金净流出。4月20日和5月6日，在市场大幅调整的情况下，沪深股市的净流出超过1000亿元，分别为1157.31亿元和1243.22亿元，明显高于其他交易日。在剩下的16个交易日中，沪深股市的净流出量保持在100亿至500亿元左右。

自4月份以来，沪深股市仅在6个交易日内就实现了资本净流入，其中4月13日的净流入最大，达到536.04亿元。在其他交易日，沪深股市的净流入一直保持在50亿元至400亿元左右。

从这一点来看，在工作日，活跃资金往往以较小的金额产生短期差异，净流入量和净流出量相对有限。然而，值得注意的是，只要市场出现轻微波动，资金就会大规模撤离市场，当日净流出高达1000亿元。

从金融市场的角度来看，自4月份以来，除了4月5日沪深两市金融交易余额增加100亿元外，其他交易日的融资净买入金额均小于90亿元，当日融资波动幅度约为20-30亿元。小幅波动成为常态，金融家增加头寸的热情通常不高。同时，除了4月20日沪深两市金融余额下降超过130亿元外，其他交易日的净还款金额均低于80亿元。

僵局很难打破

事实上，最近的经济数据继续回升，支持了市场对经济复苏乏力的预期。美联储2016年首次加息很有可能被推迟到9月，这给了全球经济和货币市场一个喘息的机会。虽然人民币汇率在短期内波动，但风险不大。经济数据和汇率支撑着当前市场，但投资者对经济的敏感度降低了，反映出投资者情绪仍然较低，市场情绪在盘整后需要一段时间才能恢复。

最近，债券市场出现了许多债务违约案例，而债券市场的大规模评估降级也加剧了市场对信用风险的担忧。中国债券市场将逐步走向市场化，刚性赎回的逐步打破将把债券风险推给市场和投资者。随着信贷市场风险的暴露，投资者将越来越关注债券投资的具体品种。信用违约事件在短期内对市场影响很大，投资者可能反应过度，这可能导致市场风险偏好持续下降。

此外，鉴于中国经济和汇率形势，2016年中国加大了公开市场操作力度，投资者更加关注公开市场操作的投资。最近，央行继续以净方式提取资金。上周，净提取金额为2900亿元，上周，净提取金额为2200亿元。持续的资金撤出对a股有很大的影响。如果分阶段收紧资金，a股将在没有增量资金的情况下反弹，市场前景将趋于黯淡。

机构消息人士指出，经过前期市场调整后，投资者对经济数据的敏感度下降，风险因素权重增加，导致风险因素聚集时市场波动性加大。虽然漫长的夏天即将来临，但市场仍不是“夏天”。建议投资者要谨慎，注意控制自己的头寸，等待市场稳定后再借机干预。