康普顿今日上交所上市 定位分析

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证券时报网络(STCN)4月6日

康普顿(603798)将于2016年4月6日(周三)在上海证券交易所上市。公司此次发行的股份数量为2500万股，公开发行后的总股本为1亿股。公司发行价格为14.33元，市盈率为17.47倍。

[公司简介]

康普顿的主要业务是为车辆和工业设备提供润滑和维护产品，主要包括汽车润滑剂、工业润滑剂、汽车化学品和汽车维护产品的研发、生产和销售。同时，根据行业发展趋势，公司确定了专业化和差异化的竞争战略，主要定位于汽车售后市场的am市场(零售市场)。

中国领先的汽车精细化工品牌企业。我公司是一家专业生产汽车润滑油、汽车化学品和汽车维修产品的制造商，位于国内零售市场(am市场)。三年来，公司经营业绩稳步提升，净利润复合增长率达到18.42%，产品综合毛利率逐年上升。在am市场上，康普顿润滑油和路邦汽车维修产品在品牌和价格定位上都与国际品牌紧密相关，已经成为少数几个具有较强竞争力的品牌之一。截至2015年12月31日，公司在30多个省、市、自治区拥有612家经销商，核心业务集中在华东地区。

[位置分析]

康普顿:中国领先的汽车精细化工品牌企业

价格区间:20.70~27.60元

研究所:海通证券

公司简介:康普顿的主要业务是为车辆和工业设备提供润滑和维护产品，主要包括汽车润滑剂、工业润滑剂、汽车化学品和汽车维护产品的研发、生产和销售。同时，根据行业发展趋势，公司确定了专业化和差异化的竞争战略，主要定位于汽车售后市场的am市场(零售市场)。

中国领先的汽车精细化工品牌企业。我公司是一家专业生产汽车润滑油、汽车化学品和汽车维修产品的制造商，位于国内零售市场(am市场)。三年来，公司经营业绩稳步提升，净利润复合增长率达到18.42%，产品综合毛利率逐年上升。在am市场上，康普顿润滑油和路邦汽车维修产品在品牌和价格定位上都与国际品牌紧密相关，已经成为少数几个具有较强竞争力的品牌之一。截至2015年12月31日，公司在30多个省、市、自治区拥有612家经销商，核心业务集中在华东地区。

汽车工业推动汽车精细化学品的发展。经过2009年行业的快速发展，汽车行业的增长率趋于稳定，但润滑油对外依存度的提高增加了人们对国产优质润滑油的需求，国内高端润滑油企业有了良好的发展机遇。同时，品牌和渠道壁垒、技术壁垒和资本投资壁垒制约着新进入者的发展速度，汽车润滑油、汽车化学品和机车维修产品的产业集中度将逐步提高，强势的恒强将成为主流。

采矿、生产和销售环节稳定，基础扎实，前景看好。公司采购渠道多样，不存在单一原材料供应商采购比例超过总采购量20%的情况，原材料供应稳定；技术研发投入逐年增加，高质量的产品保证了高毛利率。2015年，公司产品综合毛利率比同行业上市公司平均水平高出4.4个百分点。此外，遍布全国的营销网络和以销定产的生产模式有利于提高公司的资源利用效率，从而有利于公司的业务发展。

积极扩大高产产品产能，优化产品结构。公司计划将大部分募集资金投资于年产4万吨润滑油的建设项目，项目建成投产后，预计年平均净利润为5436万元。同时，部分募集资金还将用于仓储建设项目，有效降低运营成本，提高资源利用效率；建立研发中心，巩固公司在国内市场技术上的领先地位；建立区域营销中心，强化公司渠道优势，扩大销售规模。筹资项目的完成和试运行预计将大大提高公司的业绩。

盈利预测和投资评级。我们估计公司2016年至2018年的每股收益分别为1.24元、1.38元和1.54元。根据2017年的每股收益和15~20倍的市盈率，公司的目标价格区间为20.70~27.60元。

风险警示:主要产品价格波动较大；石化工业的繁荣程度不如预期。

(证券时报新闻中心)