上一次油价如此大幅反弹 多头并没有笑到最后

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布伦特原油周一成功突破40美元大关，创下今年新高。一些市场参与者认为油价的底部可能已经形成。然而，摩根士丹利分析师仍警告称，供应过剩的问题仍然严重。本轮反弹与去年第二季度以失败告终的反弹十分相似。

摩根士丹利(Morgan Stanley)周一在一份报告中表示，去年3月和4月，令人失望的美国数据接连出现，美联储官员偏向鸽派，引发了一轮相当大的美元回调，油价趁机上涨。油井的数量和产量开始集体下降，这导致了油价将上涨的错误逻辑。

今年6月，随着新兴市场国家的货币和股市集体崩盘，原油价格回落至此前的低点，投资者纷纷回归美元资产以规避风险。

因此，摩根士丹利分析师认为，本轮油价反弹主要与美元走软有关。此外，全球股市的普遍反弹、美国经济数据的改善，以及欧佩克维持油价的不断呼声，都成为油价的支撑。

至于美国的产出数据，世行认为这一数据滞后，不足以作为参考。去年春天，这些数据给出了错误的信号。今年冬天的严寒也可能导致石油生产商过度减产，尤其是在西德克萨斯盆地。

根据美国能源信息署(eia)的周度数据，美国国内石油产量持续下降，但摩根士丹利指出，这一数据存在滞后性。理论上，市场应该会看到今年1月至2月的产出反弹，如果寒冷天气持续下去，产出最迟也会在春季末反弹。

至于连续11周开工的油井数量，该行表示，这些油井的关闭可能需要几个月才能反映产量的下降:

然而，如果各种消息都对油价有利，美元继续贬值，油价可能会保持目前的上升趋势，但空的上升趋势是有限的，因为全球投资者将开始对冲长期风险，原油生产商也将开始对冲。摩根士丹利说。

该行还认为，库存水平过高是制约油价上涨的另一个主要因素。根据能源情报监测机构genscape的最新数据，在截至3月4日的一周内，库欣的库存增加了670714桶，达到6880万桶。上周，库存增加了100多万桶。

摩根士丹利建议关注中国上周末发布的下一个五年计划，在该计划中，化石能源消费、排放和新能源使用政策不利于油价。

摩根士丹利不是唯一担心油价不可持续上涨的机构。朱利叶斯·贝尔公司商品研究部主任诺伯特·吕克尔(Norbert ruecker)认为，过去几天的油价上涨与根本变化关系不大，更多的是由于市场情绪的复苏。伊朗的回归和墨西哥市场的开放表明，未来供应方的压力仍然很大，而工业投资的放缓使得对原油需求的预期难以乐观。