红星美凯龙或将转赴香港上市 计划最高筹资10亿美元

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香港投资银行家表示，a股ipo申请时间无限期延长，这是红星美凯龙转向h股的主要原因。去年7月，中国内地领先的商业地产公司万达商业a股的首次公开募股申请也被中国证监会暂停，但该公司去年年底成功登陆h股，筹资288亿港元。

1月22日，香港投资银行家向《21世纪经济报道》记者证实，家居购物中心运营商红星美凯龙计划在香港上市。自去年年底以来，许多投资银行就h股上市业务与该公司接洽。

此前，据路透社《国际财务报告》报道，红星美凯龙已确定CICC和高盛为赞助商，并计划于今年第二季度在香港启动IPO进程，计划筹资规模将达到5亿至10亿美元，相当于31.5亿至63亿元人民币。

然而，就在2014年10月，红星美凯龙向媒体否认了在香港上市的计划，称其是一家申请a股上市的未决企业。红星美凯龙早在2013年2月就提交了申请，并于去年4月进入中国证监会发布的第六批ipo预披露名单。但去年7月，红星美凯龙被列入暂停审查名单。

《21世纪经济报道》记者尚未收到红星美凯龙关于是否在香港上市的确认，但上述投资银行家透露，无限期延长a股ipo申请时间是公司转向h股的主要原因。去年7月，中国内地领先的商业地产公司万达商业a股的首次公开募股申请也被中国证监会暂停，但该公司去年年底成功登陆h股市场，筹资288亿港元，这也增强了红星美凯龙在香港上市的信心。一直以来，该公司复制万达模式，在二、三线市场开发商业地产。

根据红星美凯龙去年ipo预披露的招股说明书，该公司原计划在a股市场融资44.5亿元，其中33.3亿元将投资于8个新店项目，另外3.2亿元将用于电子商务平台建设和信息系统改造，其余8亿元将用于偿还银行贷款和补充营运资金。

根据上述规范文件，红星美凯龙2011年至2013年的资产负债率分别为74.29%、72.29%和75.59%，母公司的资产负债率分别为67.91%、65.01%和66.96%，均处于较高水平。该公司解释说，由于强调建设自己的商场，受原有资本规模和融资渠道的限制，公司主要通过银行贷款解决资本需求，导致资产负债率较高。如果公司的经营状况发生重大变化，可能会存在一定的薪酬风险。

自2012年以来，包、家得宝等国际家居商店的领军企业开始关门，而红星美凯龙仍在逆潮流而动。中国建材流通协会常务副会长秦占学认为，目前二级市场高度饱和，一方面是由于房地产调控导致市场需求萎缩，主要原因在于行业恶性扩张导致的激烈竞争。

据中国家具协会统计，十多年来，全国家用建材行业保持了20%-30%的年增长率。在知名企业中，红星美凯龙发展迅速。在过去的六年里，它的商店数量以平均每年10家的速度增长。目前，公司在全国100个城市拥有140家家庭购物中心，是中国同行业中家庭购物中心数量最多的。

《21世纪经济报道》记者从中国建材流通协会了解到，2014年，全国建材及家居卖场累计销售额为12062.1亿元，同比下降3.70%。去年12月，全国建筑材料和家庭繁荣指数(bhi)为105.86，比上个月下降1.25点。

秦占学表示，必和必拓的趋势已经贯穿全年，2014年全国建材和家居行业的景气度基本低于2013年，弱势明显显现。然而，目前，对现有房地产重新装修的需求比例正在增加。当房地产行业下降到一定程度时，建材和家居行业的衰退也将停止。

上述香港投资银行家认为，内地建材行业受房地产拖累，可能会影响红星美凯龙的融资效果；此外，红星美凯龙的大部分资产是二、三线城市的购物中心和土地使用权，这些商业地产占总地产规模的三分之二以上。这些市场是内地商业项目过剩的集中地区。因此，占公司总资产近70%的商业地产和土地使用权价值存在资产减值风险，可能影响红星美凯龙的融资规模。