本周一机构最看好的十大金股

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证券时报网络(STCN)4月25日，

天骐股份:年度业绩无忧增长

机构:中信证券研究员:郭泰

事件:宣布2015年年报和2016年第一季度报告实现收入21.74亿元，同比增长12.45%，营业利润9505万元，同比增长14.79%，利润总额12985.3万元，同比下降10.47%，归属于母亲的净利润9864.6万元，同比下降24.12%

2016年第一季度，收入为4.05亿元，同比下降2.7%，归属于母亲的净利润为2058.9万元，同比下降15.5%，扣除后同比增长16.67%，每股收益为0.06元。公司预计2016年1月至6月归属于母亲的净利润为4584万元至6202万元，变动幅度为-15%至15%。

1.调整后，2015年整体毛利率下降约1个百分点

由于公司去年完成了对湖北李迪100%股权的收购，2014-2015年的财务数据进行了追溯调整。2015年，公司整体毛利率为22.4%，较2014年下降0.98个百分点，主要原因是物流自动化设备系统业务下降5.54个百分点，回收行业下降8.43个百分点。

2.调整后，2015年费用率下降了1.8个百分点

2015年，公司销售费用为9121万元，同比增长25.1%，主要原因是工资、福利、运输和服务费用的增加；管理费用2.25亿元，同比增长2.1%；财务费用4168万元，同比下降30.4%，原因是短期借款规模和贷款利率下降；同期总费用为3.58亿元，同比增长1.3%。这一时期的费用比率为16.44%，比2014年下降了1.81个百分点。

3.2015年，风电业务利润约为1900万元，不再拖累业绩增长

近几年来，公司调整了风电结构产品的客户结构，提高了产能利用率。2015年，一汽铸造实现净利润4489万元，天启精工实现净利润552.6万元。2015年，由于风电叶片折旧等因素，风能新能源损失1334.8万元，天华风电损失892万元。总的来说，2015年风电业务的总利润约为1900万元。目前，风电结构产品订单仍然充足，这将支持风电业务的持续盈利，不再拖累公司业绩的增长。

4.苏州回收M&A的取消不会影响该公司二手车回收行业的持续布局

由于苏州再生难以履行其2000万元的年度业绩承诺，经与苏州再生实际控制人协商，本公司决定取消收购苏州再生70%的股权。取消后，公司的商誉将从2015年底的1.01亿元降至约4200万元。二手车的回收和拆解是该公司青睐的两个战略方向之一。预计公司将在2016年继续大规模获取二手车回收拆解资源。

5.智能物流有望成为未来几年增长最快的业务

去年，公司从设计、设备制造到营销建立了一个完整的智能代理团队，并获得了食品、饮料和医药领域的订单。2015年实现销售收入1亿元，未来将重点发展电子商务自动化仓储业务和冷链物流。公司定位于智能物流领域的一流总承包商，并努力成为解决方案提供商。在去年引进的成熟团队的帮助下，预计公司将在2016年实现一个里程碑式的智能物流项目。基于下游智能物流市场保持高度繁荣，公司将专注于该业务的判断，公司智能物流业务有望在未来3-5年高速增长，并向国内非汽车领域物流系统工程市场推进。

6.第一季度的增长率与预期一致，总体毛利率有所提高

随着湖北李迪2015年第一季度的合并调整，2016年第一季度归属于母亲的净利润为2058.9万元，同比下降15.5%，但归属于母亲的实际净利润高于2015年第一季度的1463万元。本公司2016年第一季度整体毛利率为28.14%，高于2015年第一季度调整后的21.52%和2015年的22.4%。整体毛利率水平有所提高，扣除后的绩效增长率为16.7%，优于归母净利润增长率。

7.回顾过去，这一调整影响了前三个季度的增长率，但年度增长率是无忧无虑的

湖北李迪2015年实现净利润5016万元，占公司净利润的51.7%，扣除后为4199万元，占公司扣除后净利润的94%。本公司于2015年12月才完成对湖北李迪100%股权的收购，因此本公司2016年前三个季度的业绩增长率将受到追溯调整的影响，尤其是归属于母公司的净利润增长率。2016年第一季度末，公司递延所得税资产为2522.6万元，与2015年末持平，递延收入为1.816亿元，比2015年末增加705万元。结合公司2016年整体毛利率趋势和湖北李迪扣除4700万元后的业绩承诺，我们预计公司2016年实现净利润1.46亿元，同比增长47.8%。

8.利润预测和投资评级

公司汽车自动化物流订单满，风电业务持续改善，苏州回收并购的解除不影响公司二手车回收行业的持续布局，智能物流业务有望快速增长；预计2016-2018年归属于母亲的净利润分别为146万元、196万元和2.46亿元，分别相当于每股收益0.40元、0.54元和0.68元，市盈率分别为39.8倍、29.6倍和23.6倍，维持买入评级，目标价为25元。

(证券时报新闻中心)