五大经济学家讨论建2018年战略会议:记住七条主要投资路线

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2017年12月6日，也就是年底，尽管寒冬刺骨，投资者的热情依然没有停止。太平洋证券在昆明召开了大型年度战略会议。今年是太平洋证券上市十周年。这次战略会议对公司也很重要。 此次，太平洋证券邀请了国家发改委工业经济技术经济研究所、国务院发展研究中心、商务部贸易研究所的五位重量级经济学家来昆明。它还邀请了213家上市公司，涉及金融、房地产、电子、计算机、机械和化工等多个行业。同时，邀请公开发行基金、私募股权基金、保险、资产管理等金融领域的200多名机构投资者与1000多名参与者进行深入交流。 那么多专家学者说了什么？让我们先看看核心点: 国家发展和改革委员会工业经济和技术经济研究所所长黄汉泉说:“工业转型势在必行。要把产业政策的中心地位转变为竞争政策的基础地位和产业政策的辅助地位，就必须回归产业政策，以弥补市场失灵的根源。” 商务部国际贸易经济合作研究所研究员梅新宇在论坛上讨论了开放经济“新时代”的意义。他认为，“新时代”意味着中国在国际经济规则体系中的地位已经上升到一定程度，中国应该从简单的“韬光养晦”转变为“有所作为”。 国家金融发展实验室副主任张平展望明年的投资策略:“明年第一季度，商品将会活跃，价格将会很高；美国加息预计将在第二季度后保持稳定，而中国国债和利率债务的预期过高，投资机会将在第二季度后出现。股票市场的机会总是在安全的资产中。拥有良好现金流的大公司是重要的安全资产。” 中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任、太平洋证券首席宏观研究员肖认为，在贸易正贡献、投资和消费同步上升的支持下，2017年中国宏观经济总体表现将好于预期。 除了主要经济学家之间的意见交流，太平洋证券还为非银行、电子和大众消费设立了许多分会议论坛。例如，太平洋证券的非银行金融分析师孙立金从证券、保险和多元化金融三个领域解释了未来的投资策略。太平洋证券电子首席分析师刘翔展望2018年，电子行业仍将保持强劲发展势头，并将继续沿着产能转移、创新升级和技术变革的方向发展。太平洋证券食品饮料公司首席分析师黄认为，白酒行业的繁荣仍在继续，食品行业的领军企业正在加速复苏。 2017年是太平洋证券上市十周年。太平洋证券董事长郑亚楠在论坛开幕式上致辞: 太平洋证券上市十年来，公司全体同仁风雨同舟，携手共进，共同成长。十年的风风雨雨，十年的风华秋色，资本实力的不断增长，所有的企业都取得了巨大的进步。公司遵循正直与惊奇的原则，追求平和而深远的精神境界，以客户需求为导向，追求股东和社会价值最大化，注重经济效益，追求公司和员工的共同成长，以差异化经营为特色，追求行业品牌和核心竞争力的培育。 过去十年是快速发展和取得丰硕成果的十年。快速发展的十年也是一个新的起点。面对行业发展的新形势，公司确定了未来发展的新目标和新方向。2017年，公司大力支持研究所开展卖方研究业务，建立了一支精干、高效、强大的专业研究团队。研究领域包括宏观经济和投资战略。目前，已形成金融、餐饮、计算机、电子、化工、机械、新能源、文化传媒、军工、医药等10个重点研究团队。团队成员专业素质高，市场经验丰富，研究过程具有前瞻性和实用性。研究成果已经在行业内产生了一定的影响，并很快在太平洋证券研究所建立了卖方研究的声誉。我相信在不久的将来，公司的研究业务将实现研究和服务的同步发展，在意义和价值上与齐飞相当。 6日，我们聚在一起讨论资本市场，一个大国的崛起，赢得价值，感受新经济的脉搏，分享投资的话语。当我们在蔡赟南部书写新时代最美丽的篇章时，让我们一起面对未来，见证中国资本市场的国际化。 回望丁幼年，股价回升，蓝筹股上涨。随着欧美经济的强劲复苏，海外市场正在迅猛发展。预计经济将持续低迷，a股市场已经开始了“缓慢牛市”之旅，尽管目前仍然平静。 在这次战略会议上，太平洋证券邀请了中共中央政策研究室经济局局长冯海发、国家发展和改革委员会经济技术经济研究所所长黄汉泉、国务院发展研究中心宏观经济司巡视员魏建宁、商务部国际贸易经济合作研究所研究员梅新宇、张平， 国家财政和发展实验室副主任，聚集在程春共同探讨新的一年的经济形势。 第十九次代表大会成功举行。“新时代”为中国的发展确定了新的历史方向。“新目标”开启了成为创新型国家的新征程。“新经济”和“新形式”，a股市场正在孕育新的活力。穿过山川，穿过千帆，看新年，一个强大国家的崛起将赢得价值。 五位经济学家程春讨论剑 国家发展和改革委员会工业经济与技术经济研究所所长黄汉泉先生对新时期产业政策的转变进行了深刻的思考。关于我国当前的产业政策，黄主任指出，产业政策的转变必须调整思路:把产业政策的中心地位转变为竞争政策的基础地位和产业政策的辅助地位；回归产业政策弥补市场失灵；我们需要在政策目标、职能定位、支持目标、实施方法和政策措施方面做出切实改变。 同时，他强调，在产业政策转型的背景下，将会出现新的机遇。产业政策将重点建设实体经济、科技创新、现代金融和人力资本协调发展的产业体系。它将补充短板和强弱项目，培养新的动能，改造和提升传统动能。 商务部国际贸易与经济合作研究所研究员梅新宇在论坛上讨论了开放经济“新时代”的意义。他表示，“新时代”意味着中国在国际经济规则体系中的地位已经上升到一定程度，从简单的“韬光养晦”到“有所作为”。中国不满足于仅仅充当国际规则的被动追随者，而是在一定程度上充当创造者和领导者。面对“新时代”的机遇和挑战并存，我们必须抓住机遇，不要害怕挑战。“新时代”中国经济全球定位的发展体现在四个方面: 第一股回归历史常态。第二，中国已经从一个农业国家转变为一个多元化的世界制造中心，并将长期保持这一地位。第三，中国具有最大出口国和最大进口国的双重身份。第四，中国的出口已经从商品出口转向持续的商业资本出口。 国家金融与发展实验室副主任张平将重点交流“经济前景、货币供应机制和政策选择”。展望2019年至2020年，张平老师将重点关注三个方面: 首先，国内生产总值将从2016年的6.7%翻一番，达到2017年的6.8%，并在2018年至2020年期间保持在6.3%。2018年是改革的重要一年。允许经济增长放缓至6.5%以下。 第二，经济结构和宏观框架需要进行重大转变。2018年是改革开放的一年，特别是中央银行的货币发行机制、金融改革、为经济结构服务后的放松管制以及环境保护综合政策的结构调整。 第三，美国持续的加息和减税对中国的经济增长产生了重大影响，而中国的周期性调整已经中断。在货币政策方面，张平建议从2019年6月开始继续实施严格的金融监管，特别是新的资产管理政策，过渡期将处于风险处置阶段。与此同时，中国面临加息的压力。环境风暴仍在继续，环境税迫在眉睫。地方债务风险继续得到严格控制；资本流出控制不会放松太多，人民币将面临贬值压力。他就分配问题给出了建议，称明年第一季度，大宗商品市场活跃，价格高企。美国加息预计将在第二季度后保持稳定，而中国国债和利率债务的预期过高，投资机会将在第二季度后出现。股市机会总是在“安全资产”上。拥有良好现金流的大公司是重要的安全资产。 五位专家从经济政策、新时期产业转型、市场化改革方向、新时期开放型经济、货币供给机制转变和宏观政策改革五个方面共同论证了“新时期”宏观经济的未来发展方向。 价值重构与赢得价值 太平洋证券(Pacific Securities)首席宏观研究员肖认为，在积极的贸易贡献和投资与消费同步上升的支撑下，2017年中国宏观经济整体表现将好于预期。 供给方面的结构性改革带来的经济结构优化，为2018年中国宏观经济奠定了良好基础。与大多数发达国家在工业化高峰期后经历的经济衰退相似，中国的宏观经济在2018年仍将处于长期的“L”型底部。中国经济增长不断向潜在产出靠拢。尽管如此，2018年中国宏观经济仍将呈现更多积极因素，包括全球经济持续复苏带来的中国出口稳步复苏。在制造业投资稳定复苏、基础设施投资水平较高、房地产投资下降缓慢等因素的支撑下，固定资产投资仍将表现良好。 总体而言，2018年中国宏观经济仍将处于中高增长区间。在货币政策方面，2018年中国将面临外围经济体紧缩政策、消费物价指数压力加大以及金融去杠杆化持续的影响。货币政策将保持稳定、中性甚至紧缩。但是，在金融服务于实体经济和资本由虚转实的政策引导下，金融与实体经济的关系将继续改善，这将为明年中国宏观经济提供强有力的保障和更加稳定的政策环境。 对于2018年的宏观经济形态，太平洋证券策略分析师周瑜认为，未来结构性牛市将继续，估值重组也将继续。产业集中度的提高使得大型企业的相对竞争力和绝对竞争力不断增强。小盘股的估值绝对值仍然偏高，但业绩增长率无法消化这一高估值，因此蓝筹股的相对吸引力仍远高于小盘股。随着新股发行速度加快，很难看到拐点，小盘股的“壳价值”往往会消失。从博弈论的角度来看，核心资产在国际市场持续流行所带来的“学习效应”将继续是明年的主题。 外部需求与中国的短期经济衰退、中期复苏和长期增长产生共鸣。经济并不悲观。从长期中期周期来看，毫无疑问，复苏已经开始。投资回报率显示出初步的改善。新的势头有效地改善了经济结构。从长远来看，随着改革的深入，中国的未来更有希望。从外部需求的角度来看，发达经济体的需求扩张具有溢出效应。美国和欧洲失业率的大幅下降带来了通胀预期，而外部需求将带来更大的推动力。 就货币政策而言，去杠杆化贯穿全年。从今年两次主要会议(第十九次全国代表大会和全国金融工作会议)的主题来看，去杠杆化和风险防范已经取代过去的金融创新成为当前金融工作的主线，洪水时代已经一去不复返了。然而，在消费物价指数中权重最高的食品项目仍处于低迷状态，通胀预期的缓慢到来也限制了货币政策的收紧至0+之间。货币政策难以放松，但难以收紧。预计2018年将最多加息一次，不加息的可能性很大。 基于这一核心逻辑，为重组估价和赢得价值推荐了七条主要投资路线。 首先，金融房地产重现了估值重组的主题，银行业暗示了过度匹配。 第二，强劲的循环行业已经在供应方改革中取得了底线，并继续对循环产品进行估值，其繁荣程度不断提高，性能不断提高，估值合理。 第三，制造业的力量，在角落里超车，对电子产品(半导体、印刷电路板、电子产品下游应用等)持乐观态度。)和5G行业。 第四，硬件是王，“打赌”真的在增长。它对智能家居、智能安全、智能制造、核心部件进口替代等领域持乐观态度。 第五，消费升级和下降仍是一个长期趋势。首先，在通胀预期的牵引下，乳制品有望获得额外收入。第二，家用电器龙头仍然有安全边际、智能或新的出口；第三，汽车的高增长预期正在实现，无人驾驶+独立上升+新能源汽车成为主要入口。第四，进口替代与苹果产业链之间仍有0+的差距。渗透性是王道，需求侧推高了成交量和价格。 第六，一带一路，优势产品进入国际市场。 第七，绿色中国，生态建设不停止，珍惜环保板块的趋势机遇。 价值为王，中国遍地鲜花。 除了重经济学家之间的意见交流，太平洋证券还设立了非银行、电子和大众消费等多个子会议论坛，轮流阐述行业未来的热点和投资机会，为投资者提供最全面、最深入的行业解读和投资机会挖掘。 1.非银行业-突出配置价值，证券交易商保险推进 太平洋证券(Pacific securities)非银行金融分析师孙立金从证券、保险和多元化金融三个领域解释了未来的投资策略。 在证券行业，他认为整体配置价值突出，个股的分割将继续。给予良好的行业评级有两个原因:1)商业环境越来越好，证券公司的业绩有望改善。据估计，该行业18年的收入将增长17%，净利润将增长32%。2)目前，证券公司整体估值较低，存在估值修复空。选股从价值和灵活性开始。长期价值以综合实力为基础，推荐中信证券、华泰证券和广发证券。短期价值按安全边际评估，主要推荐光大证券和哈尔滨投资有限公司。从表现灵活性的角度，推荐东方证券和东方财富。 保险业:孙立金认为基本方向是好的，并继续保持乐观。代理团队的规模和能力不断扩大，为新的单笔业务提供支持，远期支付业务的比重不断增加，更新驱动的增长模式推动了业务的增长。考虑到保险公司运营中价值与规模的平衡，新的单一价值率有望稳定在较高水平。国债收益率曲线继续回升，传统风险贴现率曲线拐点现已出现，传统风险准备金压力由正变负，累积股票盈余保证金释放，寿险公司利润将大幅提升。在投资方面，利率回暖，新增固定收益资产收益率提高，国家引导保险资金支持实体经济和国家战略，替代投资资产比重有望进一步提高，推动投资收益率提高。主要建议包括:平安中国、新华保险、CPIC中国和中国人寿保险。 在多元化融资方面，信托、租赁和资产管理公司发展迅速，选择了长期价值目标。在市场分化模式下，价值股和业绩确定性目标是第一选择。多元化财务目标的业绩驱动因素涉及面广，估值体系复杂，业绩不确定性高，因此选择个股策略较为合适。主要目标是:中航资本、爱建集团、经纬纺织机械、五矿资本和海德股份。 2.电子产业——新花老树在创新中崛起，拥抱5G和人工智能核心时代 太平洋证券电子首席分析师刘翔表示:2017年电子行业辉煌，国内替代产能转移、创新升级和技术变革共同推动了2017年电子行业的大牛市。展望2018年，电子产业仍然充满发展势头，将继续沿着产能转移、创新升级和技术变革的方向发展。 在半导体、发光二极管、印刷电路板和液晶显示器行业，国内企业与国外企业的技术差距日益缩小，产品的性价比突出，生产能力的转移势不可挡。特别是，半导体行业一方面正沿着摩尔定律赶上先进的制造工艺，另一方面，正在功率器件、化合物半导体、存储器和传感器领域做出超越摩尔定律的努力，并在未来2-3年内实现爆炸式增长。创新和升级集中在消费电子行业，重点是创新点，如双摄像头、3D图像识别、无线耳机、外观部件、无线充电等。这些子方向有一个空的大市场和低渗透率，并且在2018年仍然欢迎趋势机遇。在技术创新方面，5G、人工智能和电子汽车将是未来五年的主要趋势。在技术演进过程中能够持续受益并率先获利的企业将实现可持续发展。这三种力量相互交织，共同推动2018年电子市场的发展。 3.餐饮——白酒继续高歌猛进，餐饮布局遭遇适度通胀 太平洋证券食品饮料公司首席分析师黄认为，白酒行业的繁荣仍在继续，食品行业的领军企业正在加速复苏。 2017年，餐饮板块涨幅居前(+41.30%)，其中子板块白酒涨幅居前(+74.2%)，主要是因为市场对有业绩的龙头股和有很强业绩确定性的品种有风格偏好。以茅台为代表的白酒企业的估值涨幅约占股价涨幅的60%，整体领先估值中心从20倍增至30倍，且呈加速趋势。另一方面，白酒、乳制品和调味品行业的繁荣继续回升，这成为支撑股价上涨的基础。今年估值的提高+戴维斯双击效应的持续高估结果，支撑了整个食品和饮料行业的大幅增长。 2018年，市场对适度通胀的预期有所增强。在第一季度，酒类价格在数量和价格上都将继续上涨。繁荣程度将达到最高点。白酒股价的高点可能在18年的第一季度左右。基本消费品将受益于需求回暖和价格上涨，收入和利润将在未来18年的第一季度大幅提高。在报告的第一季度之后，表现最好的基本消费品类股将有更好的投资机会。 新的力量涌入，太平洋证券研究形成。 五位经济学家程春讨论了这把剑，并展望了新时代的未来形势。热门话题是关于昆明，它的价值是国王。让我们看中国开花。200家上市公司在云南南部展开竞争。珲春普玉受到颜回的青睐。月初，风景无限，金马和蓝凤共同谱写了辉煌的篇章。太平洋证券这一战略的成功不仅是投资者对市场的积极展望，也是太平洋证券研究所自今年初成立以来实力不断增强的最好证明。这一策略将受到市场的强烈关注和广泛好评。 2017年，太平洋证券开始开展卖方研究，邀请BOCI证券营业部原副总经理、研究部总经理陶伟掌舵。太平洋证券总裁助理兼研究所所长陶伟表示，过去一年，对太平洋证券卖方的研究取得了很大进展，并取得了一定的市场影响力。 在人才方面，在餐饮行业多年的分析师黄，在电子行业多年的分析师刘翔，在计算机行业多年的来自广东发展银行证券上市团队，在化工行业多年的杨伟来自方正证券上市团队。机械刘国庆、医药杜作元、钢铁杨何坤、轻工陈天骄等都是在一线战斗多年的优秀分析师。肖，一位非常优秀的宏观研究员，也是从社会科学院引进的。太平洋证券研究所的研究体系和布局已经初具规模。 在销售方面，新财富上市销售，由中国银行国际证券机构原总经理王负责。王总结称，今年5月成立销售团队，经过半年的努力，目前已有60家机构客户开业，基本覆盖大中型基金。在一些机构，研究得分排名已经进入前10名，一些基金已经排名第一。佣金收入也开始显示良好势头的初步结果。 陶伟乐观地预计，在市场最佳激励制度的保证下，太平洋证券研究所将在2018年继续引进一批新的财富分析师，完善研究体系，全力提供研究服务，力争实现新财富和佣金收入的双丰收。