京东巨亏背后的细节：重心倾向第三方平台引忧虑

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京东，你变了吗？

据《新金融观察》报道，不久前，JD.com公布了自与腾讯联手上市以来的首份年度财务报告。在巨额亏损的背后，仍有许多细节需要解释。但可以肯定的是，现在的京东与原来的京东相去甚远，京东是一个独立的门户，是自己开创的。

巨大损失的背后

3月3日晚，JD.com发布了第四季度及2014年全年财务报告。从数字的角度来看，这份财务报告相当令人耳目一新。

财务报告显示，京东2014年第四季度收入为347亿元，同比增长73%；净亏损4.543亿元，去年同期为1.1亿元；2014年，京东的收入为1150亿元，同比增长66%，净亏损49.96亿元，去年净亏损仅为4989.9万元。

JD.com相关负责人告诉《新财经》记者，亏损的主要原因是员工股权激励费和与腾讯战略合作产生的无形资产摊销。

去年，上市前夕，董事会给予集团董事长兼首席执行官刘4%京东股份的期权奖励。本次期权奖励摊销36亿元。根据京东上市前的招股说明书，2014年第一季度，公司发生了36.7亿元的股权补偿费用，主要是将9378.097万股限制性股票给予京东ceo刘。

我们的非GAAP指标能够更好地反映公司的实际业务成功情况，投资者更加关注这一指标。从这个角度看，JD.com在2014年实现了微利。京东说。

如果不考虑刘对的这一期权激励支出，京东2014年的净利润将大幅增加。

根据非公认会计准则，京东2014财年的净利润为人民币3.627亿元(约合5850万美元)，比上年的人民币2.239亿元增长62%。根据非公认会计原则，2013年和2014年的净利润为0.3%。

上述JD.com负责人表示，在财务状况完全安全的情况下，JD.com将优先考虑高速发展，而不是单方面追求利润。该公司目前的战略是继续投资于长期增长，包括增强品牌意识、扩大物流网络和丰富产品类别。2015年，京东将坚持提升声誉和市场份额，进一步巩固行业领先地位。

我们相信，这一战略将使京东给股东带来长期的巨大价值。此外，我们的现金流非常健康，现金储备为人民币321亿元。

如果我们必须按照京东的标准来解读，这份年报也能发现一些亮点。

去年，京东的年交易额为2602亿元(约合419亿美元)，同比增长119%；净利润1150亿元(约合185亿美元)，同比增长66%。这些增长主要是由于京东的活跃用户数量和订单翻了一番。

就用户数量而言，2014年第四季度京东活跃用户数量增至5470万，同比增长近100%。2014年，京东的活跃用户数量激增至近1亿，达到9660万，同比增长104%。

就订单数量而言，2014年第四季度，JD.com完成了2.18亿份订单。2014年，订单完成量达到6.89亿份，同比增长113%。其中，手机订单的比例迅速上升。第四季度，手机订单的比例从第三季度的29.6%攀升至36%，同比增长372%。

此外，京东一直看好的电子及家电业务营业额为428亿元，日用品及其他商品营业额为430亿元，占50.1%。

一份财务报告，两种解释。

出现了两种声音。一是基于京东自己的解读，京东已经成为阿里的重量级对手；二是京东遭受了50亿元的巨额亏损，36.7亿元落入了刘的口袋。

现在看来，这两种声音太强烈了，但其中一种终究会更接近现实。

要知道哪个声音预测了京东的未来，我们不得不等待京东未来的年度财务报告。也许，用不了多久，答案就会水落石出。

重力偏移

值得注意的是，财务报告中还有另外一组数据。这组数据告诉人们，京东的平台战略已经悄然改变。

2014年全年，京东第三方交易量占比达到39%，第四季度达到44%；自营平台和第三方平台交易总额分别为1593亿元和1009亿元，分别增长70%和217%。

重心明显向第三方平台倾斜。

京东不会刻意追求业务的数量和规模，而刘对迅速发展的第三方平台业务也很漠然。然而，在金融分析师会议上，刘表示，京东的自营业务主要集中在标准化产品上，而第三方平台服务主要提供非标准化产品。就市场容量和平均情况而言，非标准品类的数量和市场销售额远远大于标准品类。从长期来看，第三方平台的总周转率已经超过50%。

到目前为止，只有6万个卖家是在第三方平台上开发的，不像其他电子商务中的数百万个卖家。言间，刘捅了阿里的淘宝平台。

虽然说不会刻意扩大第三方平台的规模，但事实上，早在2013年，刘就对的第三方平台业务寄予厚望。

他认为第三方平台是关系到京东生死的生意。根据当时的计划，JD.com希望第三方平台业务能在2016年占据全国半壁江山。

随着第三方卖家的进入，京东的低毛利率状况逐渐好转。2014年，其总毛利率达到11.6%，比2013年上升1.8个百分点。

从数据来看，京东直营业务的毛利率只有7%左右，而开放平台业务的毛利率高达70%。毛利率只有7%的直接业务肯定会亏损。解决方案是增加开放平台业务，毛利率为70%。二零一四年，JD.com整体毛利率上升，与积极拓展第三方平台业务有关。

此外，在京东第三方平台的6万名卖家中，有相当一部分将使用京东的分销服务，这当然是要付费的。

众所周知，京东开创了自己的事业。一直以来，JD.com也销售自己的质量和物流服务。然而，JD.com一直受到直接业务毛利率低和交易规模增长受物流能力制约的困扰。京东转型为自助和开放平台混合模式是必然选择。

然而，当谈到第三方平台时，人们不可避免地会有一个狭隘的微笑。

今年1月，央视曝光了包括京东在内的各种电子商务平台的真实率。经抽样检验，京东的正品率为90%。虽然这个数字在综合电子商务平台上获得了第一名，但它仍然像一记耳光，重重地打在了京东的脸上。

因为刘曾经说过，京东从来不卖假货，否则跟淘宝没什么两样。

未来，京东的战略重点将越来越倾向于第三方平台，这不可避免地让人担忧。

就此，上述负责人JD.com告诉《新财经》记者:由于JD.com的平台特点决定了我们对卖家不是随便开放的，我们已经做了几年了，平台业务也在快速增长，但我们希望保持高质量的平台商户群。此外，我们有非常严格的质量控制流程，帮助我们通过检查消除平台上的假冒产品。

对方表示，每个平台都会逐渐形成自己的平台文化。京东平台自成立以来，就没有卖假货和付账的文化。我们依靠真正的产品和高质量的服务来打动消费者。有些商家在某个时候可能会带来不好的产品和服务，但我们很快就会发现，通过采取零容忍的政策，把他们赶出京东的平台，混水摸鱼的商家很快就会被赶走，所以在京东定居了很长时间的商家慢慢就会知道，他们总是依靠质量和服务来赢得这里的消费者。

监督第三方平台总是很容易的。然而，在实际操作过程中，没有一家电子商务公司能够保证第三方业务的真实率。此外，利益也需要游戏。

我希望京东不会因为第三方平台的高利润率而砸自己的招牌。

微信门户

去年3月，JD.com能够与腾讯牵手是因为一个重要原因:腾讯承诺为JD.com提供微信门户。

一年过去了，现在看来微信门户给京东带来了移动服务的显著增长。

订单量方面，2014年第四季度京东手机订单占比从第三季度的29.6%攀升至36%，同比增长372%。

京东提供的数据显示，2014年第四季度，京东在微信和移动qq购物门户的用户体验和订单转换率进一步提高。这两个社交网络渠道在2014年第四季度的平均日交易量是第三季度的两倍多。

然而，一些业内人士指出，电子商务一直是腾讯的一个缺点，它天生缺乏基因，从长远来看，微信带来的电子商务流失不会更令人印象深刻。

业内人士认为，如果微信能带来足够的电子商务流量，腾讯自己的派特和易迅应该会为江湖感到骄傲。微信自身的电子商务转型并不成功，更不用说给京东带来翻天覆地的变化。

此外，JD.com不是一家靠进口强劲用户流量生存的电子商务公司。在京东平台上，买家往往需要先购买后进入，这依赖于自身平台的实力和物流优势的支撑。

此外，JD.com之前还在与阿里支付宝和腾讯没有任何交集的情况下蓬勃发展，这种独立风格也吸引了很多用户。然而，在与腾讯合并后，JD.com已经和微信朋友圈一起成为了二级应用。不管微信能带来多少流量，光是二级应用就让京东的品牌形象相形见绌。

总的来说，腾讯不只是想从京东获得资本回报，因为京东甚至不知道什么时候会盈利。腾讯与京东的联盟，恐怕有更多的战略因素，给自己更多的电子商务基因。

从京东本身来看，刘近几年打了很多欠条。

2010年2月，刘表示，他五年内不会涉足图书行业。那时，他和李国强正如火如荼地进行着。然而，在2010年之前，京东图书频道正式启动。

在微博上，刘透露，2011年和2010年的收入数据分别为300亿元和102亿元，但财务报告很调皮，实际数据分别为211.29亿元和85.83亿元。此外，2011年，JD.com宣布其分销团队已达到2万人，并计划在2012年达到4万人。根据招股说明书，截至2013年9月30日，京东快递的数量为1.8万人。

刘曾经说过，供应商的账期应该大大缩短。然而，一些媒体透露，京东对供应商的结算期长达50天。

2012年，当刘赌上苏宁业务增长的时候，他宣布将把自己赢得的1亿股苏宁电器股份给微博网友。然而，2012年，京东的年增长率仅为96%，远低于苏宁乐购的210%，承诺给网民的份额也落空了。

同样，也曾明确表示，刘在2015年之前不会上市。于是，2014年5月22日，刘出现在纳斯达克的敲钟现场。

到目前为止，JD.com已经开了太多的玩笑。

微信不是一件艺术品。未来，京东要想不再食言，就必须依靠自己。