特朗普减税或资本“外逃”加速中国房地产市场低迷

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减税法案的通过不仅挽救了特朗普持续低迷的支持率，还将在未来很长一段时间内对美国和世界产生重大影响。对中国经济和房地产市场而言，“美国减税+美元加息”这一看似“黑天鹅”的事件，可能成为加速中国房地产市场下滑的“利剑”。 北京时间12月2日下午3点左右，美国参议院批准了特朗普的税收改革计划。这是美国31年来最大的税收改革。企业所得税将从35%降至20%；为了减轻中产阶级的负担，个人所得税的标准扣除额几乎翻了一番。个人所得税从第7位降到第4位，分别为12%、25%、35%和39.6%。 记者采访的许多业内人士认为，减税的实施将增加美联储加息的次数。预计2018年美联储加息次数将增至4次。 减税法案的通过不仅挽救了特朗普持续低迷的支持率，还将在未来很长一段时间内对美国和世界产生重大影响。对中国经济和房地产市场而言，“美国减税+美元加息”这一看似“黑天鹅”的事件，可能成为加速中国房地产市场下滑的“利剑”。 特朗普的减税对中国房地产市场有什么好处？ 著名经济学家、商务部国际贸易经济合作研究所研究员梅新宇认为，从理论上讲，美国税制改革政策对中国的影响主要表现在两个方面:资本流动的影响和随后货币政策的影响。 根据特朗普减税法案，美国的企业所得税将从目前的35%降至22%或20%。税制改革还鼓励美国公司将海外利润带回美国。这意味着，由于美国的税收负担环境较低，政府与企业的关系更加透明，以及对人民币贬值影响的对冲，美国在海外的留存利润将被大规模推回中国，美国企业将被刺激退出中国市场，这将对中国的国际收支、外汇储备和人民币汇率产生更大的潜在影响。这是中国已经降温的房地产市场首次出现“利润空”效应。 同时，美国减税是基于美国“加息+缩表”的财政政策，也就是说，美国减税的实施将不可避免地增加美联储加息的次数。这一系列打击无疑将影响其他国家的基本货币投资。中国人民银行“被动加息”的可能性将在明年下半年增加，加息对中国房地产市场的影响不言而喻。 同策研究所所长张宏伟预测，在“美国减税+美元加息”的综合影响下，未来1-2年，中国外汇储备可能降至2万亿至2.5万亿美元，甚至更低。这表明，未来国内资金将继续“逃离”。这些资金将流向哪里？显然，向美元资产或房地产的转移。 在这种市场背景下，美元计价资产正在升值，而中国房地产市场在监管政策的压力下已经进入调整周期。中国投资者或高净值人士会比较美国和中国房地产市场的变化周期和投资价值，最终会选择投资价值处于上升期的美国房地产或美元计价资产。 随着国内房地产企业海外债务成本的上升，越来越多的中小房地产企业退出房地产或被收购。在国内融资渠道趋紧的背景下，越来越多的国内房地产企业“别无选择”，只能在海外发行债券。“美国减税+美元加息”的组合将继续增加海外美元债务成本，这无疑将增加中国房地产企业的海外债务负担，尤其是美元债务。 事实上，随着美元利率的上升，中国国内货币政策也在进行“收紧”调整。根据央行数据，截至2017年10月底，广义信贷(M2)余额为165.34万亿元，同比增长8.8%。10月新增人民币信贷6632亿元，社会融资规模增加1.04万亿元，比9月减少7800亿元。自中国自己统计以来，M2的增长率长期保持在10% ~ 30%的两位数区间，8.8%的增长率创下30年来的新低。 M2经济增长放缓反映了央行稳健和中性的货币政策趋势。中国央行在上一份关于第二季度中国货币政策执行情况的报告中指出，当前住房商品化率非常高，货币需求的增长相应下降。M2增长率的下降是加强金融监管、缩短资本链和减少多层嵌套的合理反映。 中国国内住房企业的海外债务融资成本进一步上升。随着融资渠道的逐步收紧，住宅企业的经营风险越来越严重。 根据张宏伟的观察，中国住宅企业“杠杆化”的资本周期一般为2年左右，也就是说，2018年上半年将是2016年年初，届时住宅企业开始关注“杠杆化”资本并开始到期。2018年上半年，住房企业将首次面临“杠杆化”资金的还款压力。如果企业无力偿还，就会面临财务压力。“美国减税+美元加息”将进一步加快中国房地产市场的调整。房地产市场“大鱼吃小鱼，快鱼吃慢鱼”，市场集中度的加速将更加明显。 2018年中国房地产市场增速放缓 资本外流、中国投资者或高净值群体加速撤离美元资产配置、国内住房企业海外融资成本持续上升。同时，国内经济形势不理想，货币政策继续宽松空不大，国内住房企业融资渠道一再收紧。所有这些都将使已经处于下行周期的中国房地产市场变得“更糟”。 根据中国住宅企业销售业绩的公布，大多数住宅企业今年早些时候已经完成了销售目标，一些住宅企业也提高了销售目标。然而，自今年下半年以来，销售业绩开始显现压力，特别是在“十九大”之后，核心一、二线城市的销量并没有明显改善。张宏伟认为，如果这一市场趋势持续到2018年，也意味着2018年住宅企业将面临“销售目标更高，市场环境更差”的环境。很明显，住房企业重新设定2018年销售目标的压力将会越来越大。 “当经济危机周期和中国房地产调整周期重叠时，美元加息将深化2018年中国房地产市场的调整，甚至深圳等核心一、二线城市的房地产市场也会出现房地产价格大幅下跌。在本轮市场调整中，一些民营房地产企业很可能面临资金链断裂的危机。”张宏伟提出预警。二十。徐。钱。中国。中国。住房。土地。生产。报纸