从星空投资和lufax看P2P卧底问题

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Lufax是最早宣布“无自下而上”的著名P2P平台之一。现在，越来越多的知名平台加入了那些不想打破常规的行列，如积木盒、拍卖和贷款、投资促进金融和yinke.com..显然，在P2P在线贷款行业中，领导者的趋势将代表该行业的整体发展趋势。此外，在lufax全担保时代的帷幕后面，它也反映了未来P2P网络贷款行业不会走向低谷的趋势。

当然，从投资者的角度来看，我仍然非常希望网上贷款平台能够覆盖底层，从而使投资和财务管理更加容易。在日益增长的P2P金融管理市场中，敲锣打鼓是客户必须掌握的技能。然而，打鼓现在已经成为行业的常规趋势。例如，星空投资推出的国有和民营担保公司担保和风险担保模式发展迅速，这种第三方担保+风险担保模式得到了业界的认可。现在很难混合不覆盖底部的平台——当一个平台不覆盖底部时，利润驱动的投资者还会投资这个平台吗？最近，lufax和红菱风险投资的风险暴露也给行业从业者带来了深刻的负面教训。

现在网上贷款的现实之一是，它要么会消亡，要么不会。从表面上看，似乎跌入谷底是投资者的无奈选择。然而，投资者是否已经过于脆弱，无法承担任何风险？这一声明改变了在线贷款行业讨论的“打破刚性支付”的概念。

刚性兑现意味着一旦项目产品兑现困难，公司将不得不从根本上处理，即从投资者手中回购债权，然后自行处理。事实上，这相当于风险转移，将投资者的风险转移到平台上。打破刚性支付意味着当项目产品逾期时，平台将不再选择立即覆盖底部，而是将通过相关程序，无论是拍卖抵押品还是类似程序，最终将集合收益返还给投资者。这属于风险领域。无论风险是正面的还是背面的，当一个项目已经完成了尽职调查，抵押品充足，风险控制措施到位，风险在理论上是可控的。即使一个项目有问题，也不会影响平台上的其他项目和整体运作。

但事实上，在过去的逾期案例中，基本上所有的平台都是“一根汗毛，一拉全身”的现象——当一个项目出现问题时，整个平台都会限制资金的提取——自筹资金、拆标和虚标都会暴露出来。

一旦平台选择不覆盖底部，在限制现金提取后，几乎没有一个平台能够将大部分本金返还给投资者，最终的结果是直接逃离或关闭。此时，投资者正面临100%的本金损失。即使预期年回报率能达到30%，风险和回报也是极不平等的。因此，在目前的网上贷款市场环境下，不支付和不向投资者支付有什么区别？

刚性支付会使市场无法有效区分风险并确定合理的风险溢价，从而提高无风险收益率并导致风险积累。然而，在P2P平台信息不透明、P2P网上贷款市场不成熟、投资者无法理性看待风险、监管政策尚未出台的行业环境下，讨论是否打破刚性支付毫无意义。这是因为打破庞氏骗局的刚性支付本身就是一个错误的命题。